20220420-天风期货-铁合金周报_硅铁关注风险_锰硅关注成本_27页_2mb

硅铁与锰硅市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月20日硅铁与锰硅市场的基本面、价格走势、库存变化、成本利润及供需关系。整体来看，锰硅市场在供应端高位与疫情对钢厂复产的影响下，预计短期高位震荡；硅铁市场则在预期驱动下表现活跃，但需警惕估值回归风险。

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锰硅市场分析

核心观点

• 观望为主：供应端处于高位，短期内消费虽有回升，但疫情对钢厂复产节奏造成影响，社会库存仍处高位。成本端锰矿高位僵持，对盘面助力有限，整体驱动较弱，预计在下一轮钢招开启前，盘面短期高位震荡。

现货情况

• 锰硅周度开工率和产量小幅下滑，周度开工率69.33%，环比下行0.48%；周度产量20.70万吨，环比下滑0.09万吨。

钢厂复产

• 钢厂复产逐步推进，下游钢厂周产回升，但螺纹产量减少导致锰硅消费小幅下滑，mysteel样本钢厂锰硅需求环比减少0.27%至14.75万吨。

库存变化

• 锰硅厂库库存下滑7.85万吨至13.4万吨，显性库存下滑4.63万吨至28.17万吨，随着钢厂复产，库存逐步去化。

成本利润

• 锰矿价格高位僵持，成本支撑较强，但对盘面助力有限。锰硅各厂区边际成本下降40元/吨左右，边际生产利润上行10-40元/吨不等。

价格走势

• 锰硅现货价格变动不大，内蒙地区报价8400元/吨，下滑50元/吨；广西地区报价8500元/吨，与上周持平。

月度平衡表

• 锰硅月度平衡表显示，2022年4月产量预计为96.00万吨，消费预计为94.79万吨，平衡为1.11万吨。2022年4月产量同比小幅下滑6.56%，消费同比小幅下滑9.19%。

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硅铁市场分析

核心观点

• 预期驱动：硅铁产量见顶，消费端钢材传统旺季在即，外有俄乌出口替代预期，整体驱动上行。但疫情对钢厂复苏节奏影响较大，现实较弱，盘面走预期逻辑，盘面升水较高，现实与预期存在较大分歧，风险较大。

现货情况

• 硅铁现货流通偏紧，内蒙、宁夏、青海、陕西地区报价分别上涨300、300、200、200元/吨，报价均在10000元/吨左右。

钢厂复产

• 随着交通运输逐步恢复，钢厂复产逐步推进，下游钢厂周产回升，mysteel样本钢厂硅铁需求环比增加0.14%至2.53万吨。

库存变化

• 硅铁显性库存仍处低位，结构上集中在盘面，工厂端可流通库存较低，库存整体偏紧。

成本利润

• 硅铁生产利润持续高位上行，内蒙、宁夏、青海、陕西利润分别为2200、2900、2600、2750元/吨。兰炭成本压力下行，兰炭市场价格存在回落预期。

出口利润

• 硅铁出口利润近期持续下滑，截至4月18日，出口利润为50美元/吨，环比下行30美元/吨。

月度平衡表

• 硅铁月度平衡表显示，2022年4月产量预计为50.00万吨，消费预计为43.04万吨，平衡为-0.48万吨。2022年4月产量同比小幅下滑6.56%，消费同比小幅下滑7.58%。

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关键信息汇总

锰硅

• 供应端：高位稳定，疫情对钢厂复产节奏影响明显。
• 成本端：锰矿价格高位僵持，成本支撑较强但助力有限。
• 库存：厂库及显性库存逐步去化。
• 价格：现货价格变动不大，内蒙地区报价8400元/吨。
• 利润：边际成本下降，边际生产利润上行。
• 月度平衡：2022年4月产量预计为96.00万吨，消费预计为94.79万吨，平衡为1.11万吨。

硅铁

• 供应端：产量见顶，周度开工率和产量小幅上行。
• 成本端：兰炭成本压力下行，硅铁生产利润持续高位上行。
• 库存：显性库存低位，结构上集中在盘面。
• 价格：现货价格小幅上行，内蒙地区报价10000元/吨。
• 出口：出口利润持续下滑，印度FOB报价2300美元/吨。
• 利润：内蒙、宁夏、青海、陕西利润分别为2200、2900、2600、2750元/吨。
• 月度平衡：2022年4月产量预计为50.00万吨，消费预计为43.04万吨，平衡为-0.48万吨。

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风险提示

• 锰硅：疫情对钢厂复产节奏的影响尚未完全消除，短期内盘面预计高位震荡，可进行区间操作。
• 硅铁：现实与预期存在较大分歧，需警惕估值回归风险，建议关注钢厂复产力度及出口利润变化。