20260913-南华期货-沥青产业周报_10合约存继续修复基差的预期_20页_3mb

南华期货沥青产业周报总结

核心内容

本报告分析了2026年9月13日沥青市场的主要矛盾、价格走势、供需变化、库存情况以及天气影响，为投资者提供了交易逻辑和策略建议。

主要观点

1.1 核心矛盾与走势研判

• 地缘政治：中东局势紧张，曼德海峡发运下滑，地缘因素仍是影响原油价格的核心变量。
• 沥青基本面：9月主营和地炼排产环比变化不大，需求端季节性走强，现货价格受低产量和刚需推动，价格韧性十足。
• 基差走势：现货价格支撑下，基差走强，BU09合约正向仓单价格靠拢，BU10合约仍有向上收基差的潜力。
• 交易策略：近端月间套利仍维持正套，关注远月合约如BU12或BU01反弹抛空机会。
• 风险提示：沥青单边走势易受原油波动影响，需注意仓位控制。

1.2 价格及价差预测

• 趋势研判：沥青价格呈现区间震荡。
• 技术分析：关注BU2609合约的支撑位表现。
• 基差策略：BU09合约基差阶段性偏强，可关注逢低多配机会。
• 月差结构：沥青期货仍维持Back结构，下游对高价敏感，需求释放受限。
• 对冲套利：沥青与原油Crack短期偏强驱动。

关键信息

2.1 本周重要信息

• 利多信息：
  • 美伊局势紧张，曼德海峡发运减少，原料升贴水价格上涨；
  • 沥青现货全国普涨。
• 利空信息：
  • 沥青高价抑制部分需求；
  • 下游观望情绪浓厚。
• 现货成交情况：全国沥青价格普遍上涨，涨幅在200-435元/吨之间，基差持续走高。

2.2 下周关注事件

• 中东原油发货和到货物流情况；
• 霍尔木兹海峡、曼德海峡、苏伊士运河通航情况；
• 美伊是否达成停火协议；
• 主营炼厂开工率及竞拍情况。

4.1 产业链上下游利润跟踪

• 原料供应紧张：焦化料价格上涨550元/吨至5950元/吨，沥青价格上涨320元/吨至5600-5650元/吨；
• 炼厂利润：地炼沥青利润较焦化沥青有所下降，原料供应不稳定导致部分炼厂减产或停产；
• 进口情况：韩国沥青到岸价上涨至760-770美元/吨，进口资源稀缺，价格跟随国产上涨；
• 出口影响：华南地区社会库存因出口资源入库有所上升，其他地区库存下降。

5.2 需求端及推演

• 项目支撑：多地天气平稳，项目动工带动改性开工率上涨；
• 需求抑制：基质沥青价格高位抑制下游需求释放；
• 专项债发行：地方政府专项债发行额季节性变化，影响基建项目开工。

5.3 库存端及推演

• 库存变化：华南地区社会库存上升，华东、东北、西北地区库存下降；
• 库存率：国内厂库库存率和社库库存率均呈下降趋势；
• 库存数据：2025年9月8日，百川盈孚增加沥青社会库存样本，对库存曲线进行了平滑处理。

交易逻辑与策略建议

• 近端合约：BU09合约基差偏强，可逢低多配；
• 远端合约：若原油价格和实货升贴水下移，可关注BU12或BU01反弹抛空；
• 月差结构：沥青仍维持Back结构，反映现货紧缺；
• 资金动向：重点盈利席位净多持仓增加，市场情绪谨慎。

图表与数据来源

• 基差与价差：基差季节性图表（山东、华北、长三角、华南）；
• 库存结构：厂库库存与社库库存季节性图表（山东、江苏、广东、浙江、全国）；
• 产量与开工率：国内沥青产量、华东及各区域开工率季节性图表；
• 需求数据：道路、防水、焦化、船燃沥青月度消费季节性图表；
• 地缘政治：中东局势与物流情况图表；
• 专项债发行：地方政府专项债发行额图表；
• 裂解价差：山东现货对布伦特裂解价差图表；
• 原油价格：布伦特油价走势及对沥青的影响。

总结

当前沥青市场受地缘政治影响较大，原油价格坚挺支撑沥青成本端。现货市场因原料供应紧张和刚需支撑，价格持续上涨，基差走强。国内沥青产量同比大幅下降，库存低位运行，供应紧张局面短期内难以缓解。需求端受高价抑制，但项目开工带动部分需求释放。投资者应关注BU09合约的基差修复机会，同时警惕原油波动及宏观消息对单边走势的影响，合理控制仓位。