20260913-南华期货-原油产业周报_关注尾部风险_25页_5mb

南华期货原油产业周报总结

核心内容概述

本周原油市场受地缘政治风险和基本面供需紧张的双重驱动，呈现强势上涨趋势。Brent周涨8.65%至104.61美元/桶，SC周涨18.64%至812.90元/桶，月差和裂解价差同步走强，市场进入“地缘溢价+现货紧张+成品油危机”的三重共振格局。

主要观点与关键信息

1.1 核心矛盾

• 地缘政治风险：美伊冲突升级，美国打击伊朗油轮，伊朗威胁报复并设立霍尔木兹海峡禁航区；胡塞武装袭击沙特能源设施并夺取也门摩卡港，红海航运风险上升。
• 供应端：霍尔木兹海峡通航量持续受阻，伊朗和俄罗斯原油出口受限，海上浮仓库存下降，OPEC+产量下滑。
• 需求端：亚洲炼厂开工率上升，美国炼厂接近满负荷运行，欧美炼厂检修推迟，全球成品油供应紧张。

1.2 价格走势研判

• 价格：Brent和WTI周涨幅分别为8.65%和9.37%，SC周涨18.64%，呈现Back结构。
• 价差：Brent和WTI月差均走强，SC-Brent价差为-0.98美元/桶，SC-WTI价差为33.60美元/桶。
• 基差：短期基差偏强，因现货供应紧张。

1.3 风险提示

• 短期风险：美伊冲突走势、曼德海峡风险。
• 中期关注：美伊谈判后的供需再平衡。

本周重要信息及下周关注事件

2.1 周末重要信息

利多信息

1. 伊朗未进行谈判，除非条件满足。
2. 胡塞武装攻占穆哈，曼德海峡通航量骤减。
3. 伊拉克关闭与伊朗边境口岸。
4. 伊朗商船在霍尔木兹海峡附近被袭击。
5. 胡塞武装打击沙特军事基地。
6. 伊朗集装箱货轮在霍尔木兹海峡被袭击。

利空信息

1. 伊朗表示希望在9月14日的阿曼会议上讨论霍尔木兹海峡安全。
2. 美国8月CPI数据略高于预期，可能触发9月16日加息。

2.2 下周关注事件

1. 美伊冲突进展
2. 9月17日，美联储利率决定

供需及库存推演

5.1 三大机构平衡表

• 全球原油供需持续紧张，2026年Q2-Q4均维持紧缺状态。
• EIA预计2026年全球原油产量为100.67百万桶/日，需求为102.6百万桶/日，产需差为-1.93百万桶/日。
• IEA预计2026年全球原油产量为100.7百万桶/日，需求为102.447百万桶/日，产需差为-1.747百万桶/日。

5.2 市场供应端

• OPEC：8月产量为24.081百万桶/日，伊朗减产-39.9万桶/日，伊拉克增产。
• 非OPEC：美国原油产量1395万桶/日，出口4341千桶/日，圭亚那、巴西、阿根廷原油产量及出口均有所波动。
• 高风险地区：俄罗斯原油出口受乌克兰袭击影响，伊朗出口受限，委内瑞拉产量及出口也受到一定影响。

5.3 市场需求端

• 美国需求：炼厂开工率97.8%，原油加工量1759万桶/日，汽油产量下降，柴油产量稳定。
• 欧洲需求：原油进口量下降，炼厂开工率季节性波动，柴油库存减少。
• 中国需求：主营炼厂开工率73.9%，山东地炼开工率55.9%，原油加工量下降。
• 印度需求：原油进口量下降，炼厂加工量季节性波动，成品油消费量下降。

5.4 主要库存

• 全球库存：截至9月11日，全球原油总库存46.15亿桶，海上浮仓89.45百万桶。
• OECD库存：OECD原油库存17.96亿桶，美国商业库存下降，欧洲ARA库存减少。
• Non-OECD库存：中国陆上库存增加，印度陆上库存减少，马来西亚浮仓库存下降。

估值与利润分析

4.1 原油市场月差跟踪

• Brent：M1-M2月差4.83美元/桶，M1-M6月差17.29美元/桶。
• WTI：M1-M2月差4.11美元/桶，M1-M6月差17.85美元/桶。
• SC：M1-M2月差3.25美元/桶，M1-M6月差4.96美元/桶。

4.2 原油市场价差跟踪

• 现货升贴水：Cash Dubai和Dated Brent大幅上涨。
• 区域价差：Brent-WTI价差4.56美元/桶，BDSS-0.82美元/桶，EFS+10.28美元/桶。
• 内外价差：SC-Brent价差-0.98美元/桶，SC-WTI价差+33.60美元/桶。

4.3 原油需求市场利润价差

• 欧洲市场：3:2:1裂解价差50.64美元/桶，柴油裂解价差91.86美元/桶。
• 北美市场：3:2:1裂解价差62.88美元/桶，柴油裂解价差108.24美元/桶。
• 亚太市场：3:2:1裂解价差55.24美元/桶，柴油裂解价差73.13美元/桶。
• 中国市场：山东汽油对Brent裂解价差494.27元/吨，柴油对Brent裂解价差522.52元/吨。

图表与数据

• 霍尔木兹海峡与曼德海峡通航量数据
• 原油价格走势、价差及裂解价差图表
• OPEC及非OPEC原油产量与出口数据
• OECD及Non-OECD原油库存数据
• 美国炼厂开工率、原油加工量及库存数据
• 亚洲炼厂开工率及库存数据