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南华期货 | 期市早餐2026.7.31 总结

【宏观金融】

• 政治局会议聚焦稳增长：会议强调加大逆周期调节力度，政策基调从“跨周期”转向“逆周期”，提出“谋划增量政策”，财政政策成为发力主力，货币与结构性政策配合。
• 宏观政策信号明确：会议释放稳增长和宽松信号，对债市形成利好，推动国债期货全线大涨。
• 美联储按兵不动：美联储维持利率不变，但内部分歧加大，加息预期仍存，对商品市场形成一定压制。

【市场资讯】

• 美伊局势升级：美军重启对伊朗本土空袭，霍尔木兹海峡油轮运输停滞，地缘风险溢价重估。
• 美国经济数据偏弱：二季度实际GDP年化增长1.5%，低于预期；6月PCE物价指数环比下降0.1%，核心PCE同比小幅回落。
• 全球地缘风险加剧：红海—曼德海峡通航量大幅下降，国际油价一度逼近90美元，影响能源及贵金属市场。
• 日本干预汇市：日元兑美元汇率暴力反弹，美元指数承压，但日元弱势格局仍未改变。
• 人民币汇率偏强：人民币对美元中间价调升，美元兑离岸人民币触及年内新低，人民币保持韧性。

【南华观点】

• 宏观政策影响深远：政策底夯实，但市场底仍需等待，财政发力带动消费与基建，货币工具适时调整，降准降息预期升温。
• 地缘风险仍存：美伊冲突反复，油价高位运行，地缘溢价支撑贵金属价格。
• 经济基本面分化：内需不弱，但出口与去库存拖累GDP，需关注消费可持续性及美伊局势对油价的影响。
• 市场情绪偏弱：短期震荡为主，建议低吸高抛，关注政策与市场情绪变化。

【贵金属】

• 铂金&钯金反弹：美6月PCE略低于预期，叠加地缘风险，铂钯价格强势反弹。
• 黄金&白银震荡反弹：美指大跌，金银反弹，关注美联储政策及8月数据对市场的影响。
• 短期支撑位：黄金关注4000美元关口及3950美元支撑；白银关注55美元区域支撑。
• 风险提示：警惕中东局势反复、美联储加息预期升温及流动性风险。

【新能源】

• 碳酸锂价格震荡：受检修与旺季需求影响，碳酸锂价格呈现宽幅震荡，建议下游企业把握超跌机会。
• 工业硅&多晶硅震荡：供给端压力不减，需求端疲软，价格低位震荡，关注行业调控政策与去库节奏。
• 产业链库存压力：高库存压制价格上行弹性，需关注8月开工与去库进度。

【有色金属】

• 铜：情绪修复，价格上涨，技术面支撑在105000-106000元/吨区间。
• 铝：库存继续退潮，但下游需求尚未回暖，维持高位震荡偏强。
• 锌：受美伊局势及国内库存影响，短期震荡，关注淡季需求改善。
• 锡：国内供应扰动与地缘溢价支撑，价格震荡偏强，关注银漫矿业复产及进口情况。
• 铅：需求偏弱，库存高位，价格偏弱震荡，关注国内库存去化情况。

【能源油气】

• 原油：美伊局势不明朗，油价高位震荡，关注海峡通航恢复及中东供应情况。
• 燃料油：地缘风险支撑，高低硫价差走强，但8月套利货增量有限，关注库存变化。
• 沥青：受原油与库存影响，价格维持震荡，关注需求回暖与库存去化。
• LPG：地缘溢价与累库现实拉锯，价格偏强震荡，关注进口物流恢复。
• 乙二醇：供应偏紧，港口库存低位，价格高位震荡，关注美伊局势与进口情况。
• 甲醇：窄幅调整，港口累库压力持续，关注装置恢复与进口到港。
• PP&丙烯：海峡封锁影响供应，短期维持高位震荡，关注装置开停工与基差变化。
• 塑料：受地缘与成本影响，价格高位震荡，关注供应恢复与出口情况。
• PVC：供需双弱，库存高位，价格持续走弱，关注冷修与出口。
• 玻璃&纯碱：低位震荡，冷修预期增强，关注供应变化与库存压力。

【化工】

• 纸浆&胶版纸：宏观情绪影响，价格震荡偏弱，关注需求与出口。
• 纯碱&玻璃：供应高位，需求疲软，价格低位震荡，关注冷修兑现节奏。

【风险提示】

• 地缘局势反复：美伊冲突持续，影响油价及能源化工品价格。
• 政策不确定性：美联储加息预期仍存，关注8月就业与CPI数据。
• 库存压力：多数品种库存高位，价格上行受限。
• 成本端波动：油价与加工费波动影响商品价格。
• 宏观情绪扰动：美元指数波动、日本干预汇市等宏观因素对市场影响较大。

【总结】

本日期市整体呈现震荡格局，受宏观政策、地缘局势及市场情绪共同影响。政治局会议释放稳增长信号，推动债市走强，但股市仍受情绪压制。美伊冲突加剧，地缘风险溢价支撑贵金属价格，但原油走势仍受局势影响。新能源及有色金属市场受供需与库存影响，维持震荡或偏弱运行。能源化工品价格高位震荡，需关注进口物流与装置恢复情况。市场整体情绪偏弱，建议以短线操作为主，关注政策与地缘动态，控制风险。