20260910-南华期货-南华期货丨期市早餐2026.9.10_19页_486kb

南华期货 | 期市早餐2026.9.10总结

【宏观金融】

• 国内通胀：8月CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.4%；PPI同比上涨3.8%，环比上涨0.4%。通胀呈现“上游强、下游弱”的分化特征，能源价格上涨为主要推手，食品价格仍为拖累因素。
• 人民币汇率：美元兑人民币中间价调升35个基点，人民币对美元整体震荡。国内CPI回升，但PPI向CPI传导有限，内需未全面复苏。
• 美伊局势：美伊冲突升级，布油突破100美元，油价居高不下。特朗普称战事将在选举后结束，但伊朗坚持强硬立场，市场不确定性增加。
• 美债市场：10年期美债收益率升破4.84%，创2023年11月以来新高，反映美元公信力下降，对贵金属形成利好。
• 美联储动向：9月FOMC会议临近，市场对利率决议分歧较大，股指或以区间震荡为主，需关注9月CPI数据和美联储路径。

【南华观点】

通胀与政策

• 8月通胀温和回升，食品与能源价格分化，上游涨价但下游承接能力弱，中游企业利润受挤压。
• 政策重点应放在扩大内需和稳定企业盈利预期，巩固内生动能修复。

贵金属

• 铂金与钯金：铂金强势，钯金偏弱，油价高企与232关税隐忧支撑铂金。
• 美伊冲突：地缘溢价抬升，市场关注9月17日FOMC会议及美国CPI数据。
• 风险提示：警惕中东局势反复、AI科技股强势、美联储加息预期升温及流动性风险。

新能源

• 碳酸锂：震荡调整，下游备货窗口结束，关注补库结束后基差能否持续走强。
• 工业硅&多晶硅：工业硅震荡运行，多晶硅维持宽幅震荡，关注行业会议及政策预期。

有色金属

• 铜：伦铜创历史新高，沪铜逼近前高，但国内下游畏高情绪浓厚，价格或高位震荡。
• 铝产业链：沪铝减仓续涨，氧化铝增仓回落，关注印尼水位、LME库存变化及国内去库持续性。
• 锌：国内去库与负加工费推动偏强，但海外库存回升构成约束。
• 镍&不锈钢：镍库存仍高，不锈钢排产下降，压制需求预期，价格震荡偏弱。
• 锡：社会库存去化支撑夜盘修复，但供给恢复限制单边上涨。
• 铅：消费改善与国内累库并存，价格回升仍有阻力。

能源油气

• 原油：美伊冲突升级，油价持续攀升，布油突破100美元，关注霍尔木兹海峡通航情况。
• 燃料油：价格走高，但高运费压制跨区套利，关注进口到港及港口库存变化。
• 沥青：成本支撑强劲，但高库存压制反弹高度，关注供需变化。
• PVC：基本面偏弱，库存高位，反弹高度有限，关注供应与库存边际变化。
• 玻璃&纯碱：玻璃库存高，纯碱突破成本区间，但整体处于全产业链亏损状态，价格震荡反复。

黑色金属

• 螺纹&热卷：价格小幅下跌，钢厂利润承压，关注焦煤端成本变化及终端需求。
• 铁矿石：发运量低位回升，但港口库存仍高，供需总体趋于好转，但上行阻力大。
• 焦煤&焦炭：蒙煤通关预期影响盘面下行，关注口岸实际通关情况及钢厂需求。
• 硅铁&硅锰：硅铁价格下跌，硅锰跟涨，关注煤价及钢厂真实需求。

化工

• 纸浆-胶版纸：价格震荡，库存维持低位，关注需求变化及做市机制。
• 纯苯-苯乙烯：跟随成本端攀升，关注供需回归及出口商谈。
• 乙二醇：地缘风险推升盘面，但下游利润承压，关注进口到港及MTO负反馈。
• 甲醇：近端偏紧，港口库存持续去化，关注进口恢复及MTO装置变化。
• PVC：需求疲软，库存高位，反弹高度有限。

油脂饲料

• 油料：等待USDA9月报告，需求旺盛但供应端存在不确定性。
• 油脂：短期突破驱动有限，棕榈油领跌，关注印尼干旱及USDA报告。

【市场动态】

• 宏观金融：通胀结构分化，美伊冲突推动油价上涨，美债收益率走高，美元指数承压。
• 贵金属：铂金需求上升，钯金受压，美债收益率走高对贵金属形成利好。
• 新能源：碳酸锂震荡调整，工业硅与多晶硅供需变化影响价格走势。
• 有色金属：铜、铝、锌等品种价格偏强，但受成本及需求压制，震荡为主。
• 能源油气：原油持续走高，燃料油、沥青等品种受益，但高库存限制反弹。
• 化工：纯苯、苯乙烯跟随成本上涨，乙二醇、甲醇等品种震荡偏强。
• 油脂饲料：油料等待报告，油脂价格回调，关注供需变化与天气因素。

【关键信息】

• CPI&PPI：8月CPI同比上涨0.8%，PPI同比上涨3.8%，通胀温和回升，但内需疲软。
• 美伊冲突：油价突破100美元，市场不确定性增加，关注特朗普TACO及谈判进展。
• 美债收益率：10年期美债收益率升破4.84%，美元公信力下降，对贵金属有利。
• 汇率波动：美元指数震荡，人民币跟随美元指数，关注DR007是否升破1.40%。
• 供需格局：多数品种处于供需偏弱状态，库存高企限制价格反弹。
• 政策影响：国内政策预期支撑市场，但需警惕政策落地不及预期。

【风险提示】

• 中东局势反复
• 美联储加息预期升温
• 国内需求疲软
• 流动性风险
• 外部供应变化
• 产业库存高企
• 镍铁及不锈钢供应变化
• 期货与现货价差波动

【核心观点】

• 通胀修复：整体通胀偏弱，需警惕食品与能源价格分化，政策应扩大内需。
• 油价影响：美伊冲突推升油价，对能源相关品种形成支撑，但需关注地缘风险。
• 贵金属：短期受美联储预期影响，关注9月FOMC会议及美债收益率变化。
• 有色金属：铜、铝、锌等品种价格偏强，但需警惕成本与需求的负面反馈。
• 化工：纯苯、苯乙烯跟随成本上涨，乙二醇、甲醇等品种震荡偏强。
• 油脂：短期突破驱动有限，关注USDA报告及印尼干旱对供应的影响。

【分析师团队】

• 高翔（Z0016413）、翟帅男（Z0013395）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）
• 夏莹莹（Z0016569）
• 余维函（Z0023762）
• 傅小燕（Z0002675）、赵搏（F03103098）、林嘉玮（F03145451）
• 凌川惠（Z0019531）
• 寿佳露（Z0020569）、俞俊臣（Z0021065）
• 盛明星（Z0024219）、陈敏涛（Z0022731）