20210823-首创证券-医药生物行业简评报告_集采政策密集出台_等待市场情绪平复_11页_1mb

报告摘要

医药生物行业分析报告总结

核心内容

本报告由首创证券医药行业首席分析师李志新与分析师周贤珮联合发布，主要分析了医药生物行业近期市场走势、政策影响及估值情况，同时对相关公司公告和行业新闻进行了跟踪。整体评级为“看好”，认为当前医药行业估值处于长周期波动中枢下沿，具备投资价值。

主要观点

集采政策密集出台：近期，医药行业集中采购政策密集发布，包括国家组织胰岛素集中采购方案（征求意见稿）和地方集采、联采政策，如广东16省联采和安徽IVD试剂集采。
胰岛素国采政策温和：胰岛素国采政策相对温和，国产替代进程加快，诺和诺德、赛诺菲和礼来等国际巨头占据80%市场份额，而国产企业如通化东宝、甘李药业逐步扩大终端覆盖，有望借国采东风提升市场份额。
安徽IVD试剂集采影响：安徽IVD试剂集采可能造成市场短期冲击，但分析师认为市场反应可能过度，原因包括议价模式、流通环节费用较高、国产试剂价格优势明显以及国产替代空间广阔。
市场回顾：医药生物板块本周小幅下跌，周涨幅排SW一级行业第23位，今年以来医药生物行业下跌7.71%，跑赢沪深300指数5.60个百分点。
细分行业表现分化：化学原料药和中药表现最优，分别上涨11.67%和3.80%；化学制剂、医药商业和医疗器械表现最弱，分别下跌26.13%、19.95%和13.96%。
个股表现：上周涨幅前五的个股为楚天科技（24.67%）、新华医疗（20.10%）、ST百花（17.50%）、*ST恒康（13.09%）和海尔生物（11.17%）；跌幅前五的个股为南微医学（-24.11%）、迈瑞医疗（-23.79%）、万孚生物（-19.47%）、广誉远（-18.90%）和凯莱英（-18.26%）。
估值情况：医药生物行业PE（TTM）为34.3倍，PB（LF）为4.36倍，处于长周期波动中枢下沿，部分核心公司估值已回落至合理甚至偏低位置。
重点跟踪公司公告：多家公司发布半年报，业绩增长显著，如凯莱英、金域医学、泽璟制药-U、九州药业、安图生物、基蛋生物、复星医药、开立医疗、国药股份、白云山、普洛药业、一心堂、新和成、上海莱士、安科生物等。
行业新闻：多家机构在新冠中和抗体研究方面取得进展；安徽启动IVD试剂集采；艾博生物完成C轮融资；美国计划启动新冠疫苗加强针接种；国产PD-1药物派安普利单抗注射液定价公布。
风险提示：包括医药政策风险、降价超预期风险以及系统性风险。

关键信息

集采政策分析

胰岛素国采：预计9月启动，2022年初执行，国产替代进程加快。
安徽IVD试剂集采：采用议价模式，国产试剂价格优势明显，市场反应可能过度。
广东16省联采：首批针对45个药品，实际参与省份13个。

市场走势

整体市场：上证指数全周下跌2.53%，医药生物板块周跌幅为7.28%。
细分行业：化学原料药和中药表现最佳，化学制剂、医药商业和医疗器械表现最差。
个股表现：大参林、益丰药房、美迪西、凯普生物、拱东医疗等个股表现突出；南微医学、迈瑞医疗、万孚生物、广誉远、凯莱英等个股表现较差。

估值分析

行业估值：医药生物（SW）PE（TTM）为34.3倍，PB（LF）为4.36倍，处于长周期波动中枢下沿。
历史估值：过去十年，医药生物SW行业PE（TTM）有两个低点，分别为26.70倍（2012.1.6）和24.15倍（2019.1.4），中位数为38.10倍。
投资价值：当前估值已凸显投资价值，部分核心公司估值已回落至合理或偏低位置。