20260813-国盛证券有限责任公司-美国CPI持续下降_为何加息预期不降_国盛宏观熊园团队_6页_1mb

报告摘要

美国7月CPI数据整体温和，同比为3.4%，环比为0.1%，均符合市场预期。核心CPI同比降至2.5%，为2021年3月以来最低，环比回升至0.2%。核心通胀压力有所缓和，但加息预期未明显下降，市场仍定价年内100%会加息。

CPI数据表现
- 同比来看，美国7月CPI为3.4%，低于前值3.5%；核心CPI为2.5%，低于前值2.6%，为2021年3月以来最低。
- 超核心CPI同比为2.8%，低于前值3.2%。
- 环比来看，CPI为0.1%，高于前值-0.4%；核心CPI为0.2%，高于前值0%。
- 3个月环比折年率为1.6%，低于前值2.3%，显示核心通胀压力趋于缓和。
分项表现
- 能源项：环比下拉0.1个百分点，油价回落是主要因素。
- 食品项：环比下降0.1%，可能与叶类蔬菜产量受环孢子虫病影响有关。
- 核心服务：环比回升至0.2%，住房项仍是主要支撑，租金（RPR）和业主等价租金（OER）合计拉动CPI环比约0.1%。
- 核心商品：环比上涨0.2%，主要受新车、二手车及存储芯片短缺推动。
- 非住房核心服务：环比由-0.2%回升至0.2%，总体可控。
- 超核心服务：除机票、医疗保健服务外，其他服务价格波动较小。
通胀扩散情况
- 7月CPI分项环比折年扩散指数显示，涨幅小于0%的分项占比为26.1%，低于前值27.4%；涨幅小于2%的分项占比为38.7%，持平前值；涨幅大于4%的分项占比为23%，低于前值35.2%。
- 超核心通胀压力总体可控，但油价仍是最大不确定性。