20260824-东吴证券-_东吴晨报0824_宏观_固收_行业_保险Ⅱ_个股_东方雨虹_同花顺_德力佳_中微公司_10页_870kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为东吴证券研究所发布的《东吴晨报0824》，涵盖宏观、固收、行业及个股四个板块的内容，重点分析了8月24日前后A股市场走势、债券市场动态、保险行业政策变化及重点个股表现。

宏观分析

市场行情（2026.8.17-2026.08.21）

• 主要宽基指数：涨幅前三为红利指数（+2.91%）、中证红利（+1.84%）、万得微盘股日频等权指数（+1.47%）；跌幅前三为科创50（-3.73%）、科创综指（-3.15%）、创业板指（-2.23%）。
• 风格指数：涨幅前三为大盘价值（+1.53%）、周期（+0.83%）、金融（+0.74%）；跌幅前三为成长（-2.78%）、消费（-2.04%）、巨潮中盘（-1.81%）。
• 申万一级行业：涨幅前三为石油石化（+5.44%）、有色金属（+2.50%）、银行（+2.40%）；跌幅前三为传媒（-5.54%）、计算机（-4.95%）、综合（-3.97%）。

市场展望（2026.8.24-2026.08.28）

• 观点：美债收益率飙升扰动全球市场，A股震荡中关注周期风格。
• 模型研判：8月宏观模型得分为0分，历史数据显示后续一个月wind全A指数上涨概率高达81.25%，平均涨跌幅3.27%，表明模型对短期走势偏向乐观。
• 资金层面：资金整体趋于谨慎，偏好防御性资产，科技成长类指数表现疲软。
• 海外维度：美债收益率创历史新高，日本国债收益率也显著上升，全球债市动荡，加息预期升温，海外风险偏好承压。
• 国内维度：人民币升值、政策积极信号释放，国内宽松预期和人民币升值有望托底市场，但海外债市动荡限制反弹空间，市场短期或维持震荡，情绪企稳后仍有修复机会，关注周期类资产。

固收分析

二级资本债周度数据（20260817-20260821）

• 一级市场：共发行4只二级资本债，规模652亿元，发行年限均为10年，主体评级为AAA和AA+，地域主要为浙江、江苏、新疆、北京。
• 二级市场：成交量2374.18亿元，较上周增加46.35亿元，前三大成交券为26工行04BC、26工行05BC、26建行02BC。
• 估值偏离度：折价成交比例高于溢价，折价率前三为25广东华兴银行、23稠州商行、25惠州农商行；溢价率前三为17黄石农商二级、25苏州银行、23中信银行。
• 风险提示：Choice、Wind数据更新延迟；数据披露不全。

绿色债券周度数据（20260817-20260821）

• 一级市场：共发行24只绿色债券，规模约664.65亿元，较上周增加519.25亿元。
• 二级市场：成交量623.39亿元，较上周减少127.43亿元，3Y以下绿色债券成交量占比达81.14%。
• 风险提示：Choice信息更新延迟；数据披露不全。

行业分析

保险Ⅱ：非车险综合治理深化，COR有望改善

• 事件：8月21日，金监总局发布《非车险综合治理行动方案》，深化非车险业务监管，推动行业规范。
• 主要内容：包括6项，强调源头治理、分类施策、系统治理，加强产品管理、费用管控、数据支撑和中介行为规范。
• 市场表现：非车险保费占比达54.3%，治理后业务扭亏为盈，手续费率下降，应收保费率下降，COR有望进一步改善。
• 风险提示：行业保费增速低于预期；自然灾害等不确定因素。

保险Ⅱ：资负管理新规落地，行业迈入规范化新时代

• 事件：8月21日，金监总局发布《保险公司资产负债管理办法》，自2027年1月1日起实施，对保险公司资负管理进行全面规范。
• 主要内容：包括治理结构、政策程序、监管指标等，细化监管标准，提升风险管理水平。
• 行业影响：新规有利于提升险企风险管理能力，推动行业稳健经营，头部公司有望在监管下进一步巩固竞争优势。
• 风险提示：长端利率趋势性下行；新单增长不及预期；股市短期波动。

个股分析

东方雨虹（002271）

• 业绩表现：2026H1营收148.67亿元（+9.57%），归母净利润6.13亿元（+8.67%）。
• 业务亮点：零售渠道增长显著，境外收入增长207.55%，毛利率改善。
• 盈利预测：下调2026-2028年归母净利润预测为15.67/24.04/26.17亿元，对应PE分别为17/11/10倍。
• 风险提示：房地产行业波动；原材料价格波动；行业竞争加剧。

同花顺（300033）

• 业绩表现：2026H1营业总收入26.46亿元（+48.68%），归母净利润9.52亿元（+90%）。
• 业务亮点：AI赋能金融信息服务，APP用户活跃度高，合同负债增长90%，现金流表现优秀。
• 盈利预测：维持2026-2028年归母净利润预测为47/60/73亿元，对应PE分别为36/28/23倍。
• 风险提示：业务发展不及预期；AI技术及应用发展不及预期。

德力佳（603092）

• 业绩表现：2026H1营收26亿元（+4.5%），归母净利润4.1亿元（+4.6%）。
• 业务亮点：Q2毛利率环比提升，研发投入增加，现金流稳健。
• 盈利预测：下调2026-2027年归母净利润预测至9.9/11.4亿元，新增2028年预测12.9亿元，对应PE分别为18/15/13倍。
• 风险提示：需求不及预期；竞争加剧。

中微公司（688012）

• 业绩表现：2026H1营收66.91亿元（+34.9%），归母净利润28.25亿元（+300.2%），扣非净利润11.23亿元（+108.4%）。
• 业务亮点：受益于下游扩产，平台化布局加速，覆盖刻蚀、薄膜、检测等核心工艺。
• 盈利预测：上调2026-2028年归母净利润预测至40.4/49.0/58.8亿元，对应PE分别为86/71/59倍。
• 风险提示：下游扩产节奏不及预期；新品研发与产业化不及预期。

最新金股组合

• 推荐个股：东方雨虹、同花顺、德力佳、中微公司。
• 重点推荐逻辑：
  • 东方雨虹：毛利率改善，海外布局加速。
  • 同花顺：受益于市场活跃，AI赋能成长空间。
  • 德力佳：毛利率环比提升，盈利韧性显现。
  • 中微公司：业绩高速增长，平台化布局加速。

风险提示汇总

• 宏观：模型失效、宏观经济不及预期、海外债市动荡。
• 固收：数据延迟、披露不全。
• 行业：行业保费增速低于预期、自然灾害等不确定因素。
• 个股：业务发展不及预期、AI技术应用不及预期、下游扩产不及预期。

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