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中国黄金（600916.SH）中报分析总结

核心内容

中国黄金（600916.SH）发布2026年中报，显示其上半年业绩承压，但公司通过渠道优化和高端化、国际化布局，有望逐步修复盈利状况。当前股价为7.95元，总市值为133.56亿元，流通市值与总市值一致，总股本和流通股本均为16.80亿股。近3个月换手率为149.12%。

主要观点

• 业绩表现：2026H1公司实现营收249.00亿元（同比-19.9%），归母净利润2.79亿元（同比-12.4%）；2026Q2营收95.55亿元（-52.5%），归母净利润1.16亿元（-37.2%）。公司拟每股派息0.09元。
• 盈利预测调整：由于金价波动和消费环境低迷，公司下调2026-2027年盈利预测并新增2028年预测。预计2026-2028年归母净利润分别为5.00亿元、6.50亿元、8.00亿元，对应EPS分别为0.30元、0.39元、0.48元，当前股价对应PE分别为26.7倍、20.5倍、16.7倍。
• 产品表现：黄金产品营收同比下滑20.5%，K金珠宝类营收同比下滑56.1%，品牌使用费同比下滑64.9%，而管理服务费同比增长46.3%。
• 毛利率与净利率下滑：2026H1综合毛利率为2.6%（同比-1.9pct），净利率为0.9%（同比-0.1pct）。
• 费用率上升：销售费用率同比上升0.3pct至0.9%，管理费用率同比上升0.1pct至0.4%。
• 渠道优化：公司净关闭324家门店（加盟净关323家，直营净关1家），期末门店总数为2987家。同时，迭代升级自有线上平台“中国黄金APP”，新增线上购金和邮寄回购功能。
• 高端化布局：公司加快高端化战略，与华润万象签订战略合作协议，高端形象店入驻长沙IFS国金中心；高端文化品牌“金叙”完成立项，首家线下试点店落地北京王府中环。
• 国际化进展：完成中金珠宝国际（海南）有限公司境外直接投资备案，注册设立中金珠宝（香港）有限公司，境外业务主体搭建完成。
• 风险提示：市场竞争加剧、金价波动、渠道扩张不及预期等。

关键信息

财务摘要

财务预测摘要

估值与财务比率

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

法律声明

本报告仅供开源证券股份有限公司客户使用，不构成对任何人的投资建议。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。