20260809-华泰期货-油脂周报_双报告来袭_油脂等待报告指引_11页_2mb

油脂市场分析总结

核心内容概述

本周国内油脂市场在原油波动与基本面博弈下呈现宽幅震荡走势，棕榈油、菜油领涨，豆油维持窄幅震荡。市场主要关注点包括：产量、出口、库存、基差及USDA报告等关键数据。各油脂品种供需格局存在差异，影响价格走势与市场情绪。

主要观点

1. 棕榈油

• 供应：马来西亚8月1-5日产量环比下降8.35%，但7月全月预计产量环比增长7.4%；国内棕榈油进口利润处于盈利状态，买船动力延续。
• 出口：印尼棕榈油出口数据强劲，预计7月全月出口量增长；马棕出口数据一致向好，支撑价格。
• 库存：国内棕榈油商业库存83.08万吨，同比增加42.7%，库存处于高位。
• 价格：现货价格9,280元/吨，环比上涨150元；基差P09-76，维持贴水。
• 市场预期：受印尼生物柴油配额提升及厄尔尼诺现象影响，远月合约表现偏强；关注MPOB报告数据。

2. 豆油

• 供应：7月中国大豆进口量同比减少1.62%，但1-7月累计进口量仍微增0.7%；国内油厂压榨量小幅波动，库存处于高位。
• 进口：储备大豆每周50万吨投放，供应宽松预期不改；进口利润仍为正值，但国内供应压力较大。
• 价格：现货价格8,540元/吨，环比上涨60元；基差Y09+111，维持升水。
• 市场预期：受美豆成本支撑，但国内供应充足，豆油短期维持震荡格局；关注8月13日USDA报告。

3. 菜油

• 供应：菜籽到港节奏稳定，压榨量小幅回升；国内菜油库存3.85万吨，环比增加0.1万吨。
• 进口：进口菜籽库存偏低，油厂开机率不足，现货基差维持高升水。
• 价格：现货均价10,404元/吨，环比上涨228元；基差OI09+496。
• 市场预期：低库存高基差支撑菜油价格，加籽压榨亏损抑制采购，市场关注澳菜籽买船情况。

关键信息汇总

价格行情

基差情况

供需分析

• 棕榈油：产量数据有分歧，出口强劲，库存高位，基差贴水，短期震荡偏强。
• 豆油：进口量回落，但累计增长；油厂开机率高位，库存偏高，短期震荡。
• 菜油：进口菜籽库存偏低，油厂开机率不足，低库存高基差支撑价格，短期高位震荡。

市场影响因素

• 天气因素：厄尔尼诺现象增强，可能影响棕榈油产量与价格。
• 政策因素：印尼生物柴油配额提升，为远月注入利好。
• 进口成本：菜油进口成本快速上升，支撑现货价格。
• USDA报告：8月13日将发布美国大豆供需报告，影响豆油走势。
• 船运数据：棕榈油到港压力大，库存可能继续累库。

合约价差

策略建议

• 总体策略：谨慎看空。
• 关注重点：USDA报告、MPOB数据、菜油进口买船情况、棕榈油库存变化。

风险提示

• 市场基本面变化较快，需密切关注产量、出口及库存数据。
• 原油价格波动可能对油脂价格产生显著影响。
• 政策变动、天气异常及国际供需变化可能带来价格不确定性。

图表说明

本报告附带多张图表，涵盖以下内容：

• 各油脂现货均价走势
• 主力合约价格变化
• 现货基差情况
• 价差变化趋势
• 进口利润及到港量
• 产量及库存数据

图表来源：钢联、华泰期货研究院

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号 F3047125，投资咨询号 Z0015474
• 李馨：从业资格号 F03120775，投资咨询号 Z0019724
• 白旭宇：从业资格号 F03114139，投资咨询号 Z0023055
• 薛钧元：从业资格号 F03114096，投资咨询号 Z0023045

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