20260811-华泰期货-新能源及有色金属日报_海外库存暂停去库_6页_1mb

海外库存暂停去库分析总结

核心内容

本报告主要分析了2026年8月10日锌市场的现货价格、期货走势以及库存变化情况，同时结合宏观因素与产业基本面，对锌价走势进行策略分析，并指出潜在风险。

现货价格与升贴水

• LME锌现货升水：52.24美元/吨，显示伦敦市场锌锭供应偏紧。
• SMM上海锌现货价：较前一交易日下跌435元/吨至25505元/吨，升贴水为-30元/吨。
• SMM广东锌现货价：较前一交易日下跌430元/吨至25450元/吨，升贴水为-85元/吨。
• SMM天津锌现货价：较前一交易日下跌430元/吨至25420元/吨，升贴水为-115元/吨。

整体来看，国内现货价格持续走弱，升贴水处于负值区间，表明市场对锌锭的需求偏弱。

期货走势

• 沪锌主力合约：开于25705元/吨，收于25615元/吨，较前一交易日下跌290元/吨。
• 日内波动：最高点25730元/吨，最低点25445元/吨，波动范围较大。
• 成交量与持仓量：全天成交147662手，持仓量119971手，显示市场活跃度有所下降。

库存变化

• SMM七地锌锭库存：截至2026-08-10为26.74万吨，较上期减少0.43万吨，库存持续下降趋势有所放缓。
• LME锌库存：97125吨，较上一交易日增加50吨，显示海外库存去库可能已结束。

策略分析

1. 宏观情绪：美国非农数据表现不佳，霍尔木兹海峡局势有所改善，宏观情绪对市场形成短期利好。
2. 成本端支撑：海外锌矿报价降至-150美元/吨，成本端仍具支撑作用。
3. 内外比值：内外比值持续走弱，进口锌矿性价比偏低。
4. 国内矿端：8月国内冶炼进入复产期，矿端库存偏低，TC（加工费）有望进一步下滑。
5. 消费端压力：国内需求偏弱，下游开工率环比下降，社会库存处于高位，供给压力增加，锌价进一步上涨难度较大。
6. 回调机会：在当前环境下，锌价回调具备买入保值的性价比。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：海外锌矿供应或出现意外变化，影响市场预期。
2. 国内消费不及预期：国内下游需求若持续低迷，可能对锌价形成下行压力。
3. 流动性变化超预期：市场资金流动若出现剧烈波动，可能影响价格走势。

图表说明

• 图1至图12：涵盖SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、锌锭7地库存、LME库存、上期所库存、仓单库存、保税区库存及锌锭进口盈亏等关键指标。
• 所有图表均来自同花顺与华泰期货研究院，提供价格走势与库存变化的直观参考。

分析团队

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询号Z0021579

公司信息

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