20260514-华泰期货-燃料油日报_俄罗斯炼厂检修量高于季节性水平_7页_1mb

报告摘要

俄罗斯炼厂检修量高于季节性水平总结

核心内容

俄罗斯炼厂近期检修量显著高于季节性水平，4、5月份一次装置检修量分别达到194万桶/天和163万桶/天，远超去年同期的59万桶/天和52万桶/天。这一情况叠加中东局势的不确定性，特别是霍尔木兹海峡通行油轮数量维持低位，导致波斯湾物流阻断对全球商品平衡表的影响持续累积。

市场分析

燃料油期货价格表现

高硫燃料油（FU）：
- 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌0.83%，报4401元/吨。
- 新加坡高硫380燃料油现货价格在2025年5月、8月、11月及2026年2月呈现波动，价格区间在350至750美元/吨之间。
- 新加坡高硫380燃料油掉期近月合约价格在2025年5月至2026年2月间有所下降，从420美元/吨降至340美元/吨。
- 新加坡高硫燃料油近月月差在2025年5月至2026年2月间呈现波动，从15美元/吨上升至95美元/吨。
低硫燃料油（LU）：
- 新加坡低硫燃料油现货价格在2025年5月、8月、11月及2026年2月间呈现波动，价格区间在400至1000美元/吨之间。
- 新加坡低硫燃料油掉期近月合约价格在2025年5月至2026年2月间有所下降，从550美元/吨降至340美元/吨。
- 新加坡低硫燃料油近月月差在2025年5月至2026年2月间呈现波动，从5美元/吨上升至95美元/吨。

期货合约表现

高硫燃料油（FU）：
- 主力合约收盘价在2025年5月至2026年3月间呈现波动，价格区间在2900至4800元/吨之间。
- 近月合约收盘价在2025年5月至2026年3月间有所下降，从2900元/吨降至2400元/吨，再回升至4800元/吨。
- 成交持仓量在2025年5月至2026年3月间呈现波动，成交量从1,000,000手增至6,000,000手，持仓量从500,000手增至4,500,000手。
低硫燃料油（LU）：
- 主力合约收盘价在2025年5月至2026年3月间呈现波动，价格区间在3000至6000元/吨之间。
- 近月合约价格在2025年5月至2026年3月间有所下降，从3500元/吨降至3000元/吨，再回升至6000元/吨。
- 成交持仓量在2025年5月至2026年5月间呈现波动，成交量从100,000手增至150,000手，持仓量从100,000手增至150,000手。

策略建议

高硫燃料油（FU）：
- 短期中性，关注伊朗局势走向。
低硫燃料油（LU）：
- 短期中性，关注伊朗局势走向。
跨品种：无策略建议。
跨期：关注FU、LU逢低正套机会。
期现：无策略建议。
期权：无策略建议。

风险提示

地缘冲突风险
宏观经济风险
关税政策风险
国际制裁风险
原油价格大幅波动风险
发电端需求超预期
欧佩克增产幅度不及预期
船燃需求超预期

图表概览

图1：新加坡高硫380燃料油现货价格波动。
图2：新加坡低硫燃料油现货价格波动。
图3：新加坡高硫380燃料油掉期近月合约价格波动。
图4：新加坡低硫燃料油掉期近月合约价格波动。
图5：新加坡高硫燃料油近月月差波动。
图6：新加坡低硫燃料油近月月差波动。
图7：燃料油FU期货主力合约收盘价波动。
图8：燃料油FU期货指数收盘价波动。
图9：燃料油FU期货近月合约收盘价波动。
图10：燃料油FU近月合约月差波动。
图11：燃料油FU期货主力合约成交持仓量波动。
图12：燃料油FU期货总成交持仓量波动。
图13：低硫燃料油LU期货主力收盘价波动。
图14：低硫燃料油LU期货指数收盘价波动。
图15：低硫燃料油LU期货近月合约价格波动。
图16：低硫燃料油LU期货近月月差波动。
图17：低硫燃料油LU期货主力成交持仓量波动。
图18：低硫燃料油LU期货总成交持仓量波动。

本期分析研究员

潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

联系人信息

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