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俄罗斯炼厂检修量维持高位，恢复进度不及预期

核心内容

近期，俄罗斯炼油厂检修量持续高位，8月份预计检修产能达到320万桶/天，且该数字仍在不断上修。这表明俄罗斯炼油系统面临较大压力，成品油产量与出口受到抑制。尽管高硫燃料油没有直接的出口禁令，但其供应仍难以释放。与此同时，低硫燃料油由于俄罗斯产品以高硫为主，其调和组分受到柴油基本面强势和裂解价差走强的分流影响，导致低硫燃料油供应进一步收紧。

主要观点

• 俄罗斯炼厂检修量高企：8月检修产能达320万桶/天，反映出俄罗斯炼油系统在产能释放和恢复方面存在显著困难。
• 成品油供应受限：检修导致俄罗斯成品油产量下降，出口受到抑制，影响了整体市场供应。
• 高硫燃料油供应紧张：尽管没有直接出口限制，但供应仍难以释放，市场压力持续。
• 低硫燃料油调和组分受挤压：柴油基本面强劲及裂解价差走强，导致低硫燃料油调和组分减少，间接造成低硫燃料油供应紧张。
• 市场预期波动：由于地缘政治风险和宏观不确定性，市场对燃料油价格的走势保持谨慎。

关键信息

期货市场表现

• 上期所燃料油期货主力合约：收涨1.01%，报4258元/吨。
• INE低硫燃料油期货主力合约：收跌1.28%，报4995元/吨。

价格走势

• 新加坡高硫380燃料油现货价格：图1显示价格趋势。
• 新加坡低硫燃料油现货价格：图2显示价格趋势。
• 新加坡高硫燃料油掉期近月合约：图3显示价格走势。
• 新加坡低硫燃料油掉期近月合约：图4显示价格走势。
• 新加坡高硫燃料油近月月差：图5显示月差变化。
• 新加坡低硫燃料油近月月差：图6显示月差变化。

中国燃料油期货

• FU期货主力合约收盘价：图7显示价格走势。
• FU期货指数收盘价：图8显示价格走势。
• FU期货近月合约收盘价：图9显示价格走势。
• FU期货近月合约月差：图10显示月差变化。
• FU期货主力合约成交持仓量：图11显示持仓情况。
• FU期货总成交持仓量：图12显示总持仓情况。

低硫燃料油LU期货

• LU期货主力收盘价：图13显示价格走势。
• LU期货指数收盘价：图14显示价格走势。
• LU期货近月合约价格：图15显示价格走势。
• LU期货近月月差：图16显示月差变化。
• LU期货主力合约成交持仓量：图17显示持仓情况。
• LU期货总成交持仓量：图18显示总持仓情况。

策略建议

• 高硫燃料油：震荡偏强，需关注中东局势变化。
• 低硫燃料油：震荡偏强，同样需关注中东局势变化。
• 跨品种与跨期策略：暂无明确建议。
• 期现策略：暂无建议。
• 期权策略：暂无建议。

风险提示

• 地缘冲突：如乌克兰对俄罗斯炼厂的袭击持续，可能进一步影响产能恢复。
• 宏观风险：全球经济形势变化可能对燃料油需求产生影响。
• 关税与制裁风险：贸易政策变化可能对燃料油出口和进口造成不确定性。
• 原油价格波动：原油价格的大幅波动将对燃料油价格产生直接影响。
• 发电端需求超预期：若发电需求增加，可能对燃料油市场形成支撑。
• 欧佩克增产不及预期：若欧佩克未能达到预期增产水平，可能加剧燃料油供应紧张。
• 船燃需求超预期：船舶燃料需求上升可能推动燃料油价格上涨。

分析团队

• 潘翔：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188
• 康远宁：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842

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