20260826-国盛证券有限责任公司-绿联科技-301606.SZ-业绩持续超预期_海外表现靓眼_3页_688kb

报告摘要

绿联科技（301606.SZ）总结

核心内容

绿联科技在2026年上半年业绩表现亮眼，实现收入58.2亿元，同比增长50.9%，归母净利润4.3亿元，同比增长56.9%。公司单Q2收入30.2亿元，同比增长48.7%，归母净利润1.9亿元，同比增长55.4%。整体来看，公司业绩持续超预期，盈利能力稳步提升，海外业务增长显著，同时积极拓展全球零售渠道，提升市场占有率。

主要观点

业务增长强劲：公司各主要业务板块均实现增长，其中充电创意类业务收入同比增长50.02%，智能办公同比增长45.35%，智能影音同比增长39.2%，智能存储同比增长85.53%。
海外市场表现突出：海外收入同比增长69.4%，达到38.88亿元，成为公司业绩增长的重要驱动力。
渠道布局完善：公司进驻山姆、沃尔玛、Costco、BestBuy等全球零售连锁渠道，并在中国香港、美国、德国、日本等核心市场设立本地化运营子公司，构建“1+N”服务响应体系。
盈利能力提升：2026Q2毛利率达到39.1%，同比增长3.1个百分点；净利率为6.4%，同比增长0.3个百分点；费用率整体下降，销售费用率下降0.5个百分点，管理费用率下降0.1个百分点，研发与财务费用率分别上升1.7和1.1个百分点。
盈利预测乐观：预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.45亿元、12.25亿元、15.67亿元，年均复合增长率约为27.9%。公司维持“买入”投资评级。

关键信息

财务指标

财务指标	2024A（百万元）	2025A（百万元）	2026E（百万元）	2027E（百万元）	2028E（百万元）
营业收入	6,170	9,491	13,097	16,241	19,489
增长率 yoy (%)	28.5	53.8	38.0	24.0	20.0
归母净利润	462	705	945	1,225	1,567
增长率 yoy (%)	19.3	52.4	34.1	29.7	27.9
EPS 最新摊薄 (元/股)	1.11	1.70	2.28	2.95	3.78
P/E (倍)	49.5	32.4	24.2	18.7	14.6
P/B (倍)	7.9	6.8	5.8	4.8	4.0

主要财务比率

财务比率	2024A (%)	2025A (%)	2026E (%)	2027E (%)	2028E (%)
毛利率	37.4	37.0	38.0	38.1	38.1
净利率	7.5	7.4	7.2	7.5	8.0
ROE (%)	16.0	20.8	23.9	25.8	27.2
ROIC (%)	14.4	19.3	24.8	26.1	27.1
资产负债率 (%)	24.9	30.9	31.3	32.2	31.2
净负债比率 (%)	-35.0	-36.6	-41.1	-46.8	-49.2
P/E	49.5	32.4	24.2	18.7	14.6
P/B	7.9	6.8	5.8	4.8	4.0
EV/EBITDA	26.5	26.8	16.6	13.0	10.5

风险提示

市场竞争加剧
行业需求不及预期
原材料价格上涨

投资建议

公司2026年中报显示其业绩表现优于预期，盈利能力和市场拓展能力显著增强。预计公司未来三年将保持稳定增长，归母净利润年均复合增长率约为27.9%。基于当前估值和增长潜力，维持“买入”投资评级。

股票信息

项目	数据
行业	消费电子
前次评级	买入
08月25日收盘价 (元)	55.10
总市值 (百万元)	22,861.53
总股本 (百万股)	414.91
自由流通股 (%)	39.77
30日日均成交量 (百万股)	3.47