2017-新能源汽车产业链之整车篇：新周期，新偏好，新规定，新机遇_24页-2mb

汽车行业深度报告总结

核心内容

本报告主要分析了中国汽车行业在新能源汽车推动下的发展趋势，探讨了政策变化、市场偏好转变以及新能源汽车产业链的发展前景。报告指出，随着新能源汽车成为新的增长点，汽车行业正经历从政策驱动向市场化竞争的转变，未来将形成以新能源汽车为主导的产业格局。

主要观点

• 新能源汽车成为市场新动能：我国汽车产销已进入稳健增长周期，新能源汽车将接棒燃油车，成为未来汽车市场的主要增长动力。
• 政策与市场共同作用：新能源汽车销量的增长受到政策（如限牌、补贴）和市场需求（如消费升级）的双重推动。
• 双积分政策推动行业转型：该政策旨在降低行业整体能源消耗，促使车企提升新能源汽车产量，从而推动行业向更加环保和节能的方向发展。
• 行业面临洗牌与集中：补贴退坡和政策调整将导致行业竞争加剧，中小车企将面临淘汰，而具有技术优势和产能优势的企业将占据主导地位。
• 投资建议：对于新能源汽车产业链，予以推荐评级，认为其具有长期成长性。

关键信息

行业趋势

• 新能源汽车普及：预计至2025年，新能源汽车占汽车产销20%以上，年化增长率约为34%。
• 燃油车增速放缓：未来燃油车的年化增长将低于国外市场经验及业内预期，维持在5%左右。
• 政策支持：政府将继续通过购置补贴、税收减免等政策支持新能源汽车发展。

消费偏好变化

• 限牌政策影响：一线城市因限牌政策，新能源汽车销量占比显著提高。
• 消费升级：消费者对高端车型和家庭第二次购车需求增加，推动了整体汽车销量增长。
• 补贴政策催化：2013-2015年为新能源汽车销量快速增长期，补贴金额下降导致2016年销量大幅下滑。

双积分政策影响

• 政策内容：CAFC积分和NEV积分并行管理，NEV积分可抵扣CAFC积分。
• 政策效果：政策推动新能源汽车产量提升，促使行业集中度提高。
• 车企应对策略：部分车企计划加大新能源汽车投入，如长安计划在未来十年投入180亿元，并推出24款新能源产品。

行业挑战与机遇

• 补贴退坡影响：补贴退坡将导致车企利润下降，短期内面临经营压力。
• 成本控制重要性：车企需通过技术升级和成本控制来实现盈利。
• 未来市场格局：2020年后新能源汽车将成为主导，形成寡头竞争格局。

图表目录

• 图表1：2006-2016年中国汽车产销量
• 图表2：2005-2015年分车型销量
• 图表3：2016年世界各国千人汽车保有量
• 图表4：截止2025年汽车及新能源汽车产量
• 图表5：汽车及新能源汽车年平均增长率
• 图表6：2010-2016年机动车和汽车驾驶员人数
• 图表7：2010-2016年机动车和汽车保有量
• 图表8：2016年新能源汽车销量前十城市
• 图表9：2016年限牌城市新能源汽车销量占比
• 图表10：2016年、2017年上半年全国限牌城市上牌指标
• 图表11：新能源汽车补贴政策梳理
• 图表12：新能源汽车销量和增幅
• 图表13：新能源汽车补贴退坡情况
• 图表14：纯电动新能源车型月销量
• 图表15：北京、上海和深圳新能源车补贴退坡情况
• 图表16：2017款纯电动180公里标准型长安奔奔EV
• 图表17：新能源汽车与传统燃油乘用车成本构成
• 图表18：双积分政策概况
• 图表19：国产乘用车燃料消耗走势
• 图表20：CAFC、NEV积分考核流程
• 图表21：2016年9月NEV积分计分标准
• 图表22：2017年6月NEV积分计分标准
• 图表23：2017年6月新能源乘用车销量前十
• 图表24：NEV积分要求下的新能源汽车产能测算
• 图表25：2016年度中国乘用车企业平均燃料消耗量初步核算情况

投资评级

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上

风险提示

• 宏观经济下行：可能对新能源汽车市场产生不利影响。
• 政策支持不及预期：可能影响新能源汽车的销量和增长。
• 市场竞争加剧：可能导致部分企业面临经营压力。

免责声明

本报告由财富证券研究发展中心发布，仅限内部使用，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。