20260731-中航期货-贵金属月度报告_16页_1mb

贵金属月度报告总结

核心内容

本报告由蔡艺卿撰写，分析了2026年7月贵金属市场的走势及影响因素，重点聚焦于地缘政治、美联储政策、全球央行购金行为及市场基本面等关键方面。

主要观点

1. 地缘政治风险持续升级

• 美伊冲突反复：尽管双方曾达成谅解备忘录，但近期冲突再度升级，伊朗对美军目标进行打击，美军也对伊朗基础设施展开空袭。
• 油价上涨：地缘局势紧张导致油价大幅上涨，间接对黄金价格形成压制。
• 战争风险与黄金避险属性：黄金作为避险资产，短期内可能受到地缘风险的提振，但若冲突持续，金价或面临压力。

2. 美联储政策影响

• 利率维持不变：美联储7月议息会议维持利率在3.50%-3.75%不变，为连续第五次会议按兵不动。
• 投票比例为9-3：三名地方联储委员支持加息，显示政策分歧仍存在。
• 通胀目标明确：美联储强调通胀目标为2%，并表示在必要时将毫不犹豫采取行动。
• 市场预期变化：尽管会议后市场对加息定价下降约12BP，但能源价格上涨导致通胀预期回升，显示联储公信力可能有所下降。

3. 美元指数走势

• 震荡格局：美元指数本月先涨后跌，在101点附近震荡。
• 技术性压力：101点位置存在技术性压力，叠加美联储按兵不动及通胀数据放缓，美元指数本周回调。
• 短期区间震荡：预计美元指数将在100点至101点之间保持震荡。

4. 黄金市场基本面

• 央行购金持续：全球央行持续增持黄金，中国、波兰、印度等为主要买家。
• 中国央行连续20个月净增持：6月末我国黄金储备报7544万盎司（约2346.446吨）。
• ETF资金流入：尽管6月有流出，但上半年全球黄金ETF整体仍录得80亿美元净流入，中国市场表现尤为突出。
• 黄金波动率：黄金波动率呈M型走势，7月29日为25.57，显示市场情绪有所缓和。

5. 白银市场情况

• 白银ETF持仓波动：全球最大白银ETF iShares Silver Trust 持仓量有所回落，但7月有所反弹。
• 白银波动率：白银波动率也呈M型走势，7月29日为48.07，低于年初水平。
• 非商业净多持仓：COMEX白银非商业净多持仓持续减少，显示市场观望情绪浓厚。

关键信息

1. 美联储政策

• 利率维持在3.50%-3.75%不变，为连续第五次按兵不动。
• 经济前景稳健，通胀仍处高位，但有回落迹象。
• 通胀目标为2%，联储强调将采取必要措施控制通胀。
• 市场对加息预期有所下降，但能源价格上涨可能令通胀预期回升。

2. 美元指数走势

• 短期震荡区间为100-101点。
• 技术性压力与美联储按兵不动及通胀数据放缓共同影响走势。

3. 黄金价格走势

• 本月黄金价格震荡，COMEX金价在4000美元/盎司附近波动。
• 下方有央行购金及ETF资金流入的支撑。
• 上方受到利率维持及美元指数走强的压制。

4. 全球央行购金

• 2023-2026年全球央行购金量持续增长，2026年一季度增持244吨，二季度净增289吨。
• 世界黄金协会调查显示，45%的央行预计将在未来12个月内增加黄金持有量。

5. 美国经济数据

• 6月CPI：同比涨幅从5月的4.2%回落至3.5%，环比下降0.4%。
• 核心CPI：同比2.6%，低于预期。
• PCE指数：6月环比下降0.1%，为疫情以来首次月度下降。
• 制造业PMI：6月为53.3，创2022年以来最长扩张周期。
• 非农数据：6月新增非农就业5.7万人，低于预期，显示就业市场疲软。

结论

综上所述，贵金属市场在2026年7月主要呈现震荡走势。地缘政治风险的反复对金价形成一定支撑，但油价上涨及美联储利率维持也对黄金价格构成压制。全球央行持续购金为金价提供中长期支撑，而ETF资金流入则表明市场情绪有所改善。短期来看，黄金价格仍将维持震荡格局，需密切关注地缘局势、美联储政策及通胀数据的变化。