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中航期货铝专题月报总结

核心内容概览

本报告聚焦于2026年7月铝市场运行情况，分析了氧化铝、电解铝、铸锭铝合金等细分领域，结合宏观经济形势、地缘政治风险及政策导向，对8月铝价走势进行了展望。

一、市场行情回顾

• 氧化铝市场：7月价格重心持续下移，供应过剩是核心矛盾。8月预计在2600-2800元/吨区间震荡磨底，等待几内亚政策明朗或高成本企业减产等信号。
• 电解铝市场：7月期价呈现先跌后涨、区间震荡格局，全月运行区间在22,300-24,000元/吨。库存持续去化，但当前库存水平仍高于近几年同期。
• 铸锭铝合金市场：供给端被动收缩，需求端疲弱，预计8月延续“上有需求压制、下有成本支撑”的震荡格局。

二、宏观面分析

• 美联储政策：7月维持利率不变，但鹰派倾向明显，内部分歧加大。9月加息预期不改，美元指数或继续高位运行。
• 欧央行政策：维持利率不变，但释放鹰派信号，强调对通胀“零容忍”，9月成为关键观察节点。
• 中国经济数据：二季度GDP增速回落至4.3%，政治局会议强调加力逆周期调节，增量政策蓄势待发。
• 地缘政治影响：美伊冲突持续，霍尔木兹海峡局势不明，推高油价，加剧通胀担忧，对全球有色金属市场形成压制。

三、基本面分析

1. 铝土矿供应

• 国内产量：2026年1-6月累计产量3047.1万吨，同比增长2.06%。6月产量环比下降8.49%，区域分化明显，山西产量大幅下滑，贵州产量显著增长。
• 进口情况：6月进口量2032.0870万吨，环比下降11.76%，同比上升12.17%。主要依赖几内亚和澳大利亚，印尼出口政策不确定性仍存。

2. 氧化铝供应与需求

• 产量：6月产量环比下降1.7%，同比上升0.7%，主要受新增产能释放与局部减产对冲影响。
• 消费情况：下游电解铝运行产能增加有限，氧化铝消费轻微增长，供应过剩格局未改。
• 库存与价格：氧化铝库存高位累积，价格上行动力不足，但成本支撑限制下行空间。

3. 电解铝供应与需求

• 建成产能：截至6月底，国内建成电解铝产能约4628.9万吨，接近产能天花板。
• 产量：6月产量同比增长2.2%，环比下降3.1%，铝水比例提升至77.2%。
• 出口与库存：6月铝材出口量创历史新高，LME库存降至本世纪最低水平，沪铝库存持续下降，但整体库存仍偏高。

4. 铝加工端表现

• 开工率：7月加工企业平均开工率下调0.3%至61.1%，其中铝型材开工率下滑最明显。
• 房地产影响：房地产开发投资持续下滑，但核心城市房价企稳，库存指标改善。
• 汽车市场：6月汽车产量同比微降，新能源汽车渗透率维持高位，出口增长显著。

5. 再生铝行业

• 开工率：6月再生铝开工率降至33.3%，同比降幅达7.6个百分点，受废铝供应紧张与终端需求疲弱影响。
• 库存去化：铝合金社会库存延续去库态势，但去化速度放缓，市场整体呈现供需两弱格局。

四、政策与市场展望

• 增量政策预期：政治局会议提出加力逆周期调节，扩大内需，推动“人工智能+”行动，加快财政支出和债券资金使用。
• 可再生能源规划：《可再生能源“十五五”规划》提出风光年均新增1.88亿千瓦，对应铝需求增量超360万吨，将对铝行业供需结构产生优化作用。
• 8月展望：
  • 氧化铝：震荡磨底，等待政策或产能变化。
  • 电解铝：支撑坚实，驱动有限，短期面临压力，中期有望修复性反弹。
  • 铸锭铝合金：需求疲弱，价格趋势性上行空间有限，需关注9月传统旺季需求表现。

五、风险提示

• 地缘政治风险：美伊冲突持续，中东局势存在升级可能，对铝价形成压制。
• 政策不确定性：印尼出口政策、几内亚政策等仍存变数，影响市场预期。
• 经济数据波动：美联储9月加息预期、欧央行通胀走势、国内经济数据变化均可能影响铝价走势。

六、总结

2026年7月铝市场整体偏弱运行，氧化铝价格持续承压，电解铝价格区间震荡，铸锭铝合金市场亦表现疲软。8月市场或继续维持震荡格局，短期面临压力，中期有望因传统旺季、库存去化及产能约束迎来修复性反弹。地缘政治风险与政策不确定性仍是影响市场的重要因素，需密切关注。同时，可再生能源规划对铝需求带来结构性支撑，为行业带来长期发展机遇。