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食品饮料行业周报总结（2018年第11期）

核心内容

本报告发布于2018年3月19日，由分析师赵浩然首次推荐食品饮料行业，重点推荐贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包等公司。报告指出，当前食品饮料板块整体表现优于沪深300，市场风格有所转变，食品行业进入合理布局区间。

主要观点

• 市场风格转变：市场传闻独角兽企业可分批上市，导致市场风格变化，食品饮料板块受益，整体涨幅为0.2%，跑赢沪深300约1.2个百分点。
• 板块表现：啤酒、白酒、食品综合子行业涨幅领先，其中啤酒涨幅最大（1.4%），白酒（0.7%），食品综合（0.4%）。
• 白酒板块：市场对白酒预期已低，但多数企业一季报有望实现高增长。茅台经销商恢复打款积极性，3月已陆续发货；五粮液1-2月发货量约20%。糖酒会即将召开，或对板块形成催化。
• 大众品表现：春节时间错配，预计大众品多数开门红，伊利、中炬、桃李、克明等公司一季度利润增速或在30%以上。
• 食品板块估值：食品板块估值与业绩增速匹配，已到合理布局区间。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

个股观点更新

• 伊利股份：春节动销顺畅，1-2月营收增速超20%，预计全年营收增速可达15%以上。成本上行下，行业竞争趋缓，龙头有望通过产品结构升级转移成本压力。
• 中炬高新：近期股价波动因2月销售增速下行，但目前业绩波动已被市场消化。1-2月调味品业务增速约15%，1Q18收入预计仍保持双位数增长。
• 安琪酵母：17年营收增长19%，净利大增58%。酵母主业稳健增长，衍生品业务增速显著，预计18年营收增速仍保持15%以上。
• 贵州茅台：节后批价企稳，预计18年延续去年旺季放货、淡季收紧的策略，量价相较去年更加平稳。

行业动态

• 啤酒板块：受益于百威提价、青啤与阿里合作，啤酒板块表现较好。百威提价为局部区域经销商行为，实际均价提升有限，但可能推动行业重新竞争。
• 白酒反弹：白酒板块反弹带动食品饮料整体走强，市场对白酒预期已低，但多数企业一季度业绩高增长可期。
• 上游数据：国内原奶价格处于上行周期，预计18年原奶价格平稳向上；进口大麦价格同比上涨，预计啤酒成本承压；大豆和豆粕价格有所回落，但受阿根廷减产影响，预计国内价格仍将高位运行。
• 行业要闻：百威年后批价涨幅近50%，哈啤计划4月提价；青岛啤酒与阿里巴巴达成战略合作；3.15晚会曝光山寨食品；燕京啤酒提价5%。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济下行，可能影响消费能力，进而影响食品饮料行业表现。
• 食品安全风险：食品安全事件可能对行业造成负面影响。

投资建议

报告建议投资者配置贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包等业绩高、估值低的龙头企业。整体上，食品饮料行业估值合理，具备长期投资价值。

重要时间节点

• 3月20日：克明面业、汤臣倍健、桂发祥、千禾味业、安井食品年报披露。
• 3月23日：海天味业年报披露。
• 3月25日：莫高股份年报披露。
• 3月30日：酒鬼酒、五粮液、科迪乳业、古越龙山年报披露。
• 4月4日：中葡股份年报披露。
• 4月9日：麦趣尔限售解禁1567.22万股。
• 4月10日：金达威、今世缘年报披露。
• 4月11日：泸州老窖年报披露。
• 4月13日：海欣食品年报披露。
• 4月14日：重庆啤酒年报披露。
• 4月17日：青海春天、爱普股份、绝味食品年报披露。
• 4月18日：黑芝麻、双塔食品、龙大肉食、燕塘乳业、安德利年报披露。
• 4月19日：麦趣尔年报披露。
• 4月20日：三全食品、中炬高新年报披露。
• 4月21日：洽洽食品、盐津铺子、舍得酒业、金徽酒年报披露。

行业评级说明

• 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
• 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
• 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

投资评级说明

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
• 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间。
• 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

研究员承诺

研究员赵浩然承诺独立、客观地出具报告，未因本报告获得任何报酬。

特别声明

本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。

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