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华联期货铜周报总结（2025年7月13日）

作者：黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771，审核：蒋琴，从业资格号：F3027808，交易咨询号：Z0014038

本报告基于期货交易咨询业务资格（证监许可【2011】1285号）出具，分析铜市场动态。核心内容包括宏观因素、供需平衡、库存情况等。

宏观因素：特朗普关税政策推迟至8月1日生效，美国对铜产品潜在加税推动纽约铜价上涨，但国内铜价短期内下跌。关税推迟生效可能限制上涨空间，市场对美国需求的影响需持续观察。

供给分析：下半年铜精矿加工费（TC）长单谈判结果落地，原料紧张格局延续，TC处于负数区间，冶炼厂盈利压力大。尽管国内产量超预期，但精矿进口增加和产能利用率下降趋势显著。预计供应端环比下降，影响铜价支撑。

需求分析：消费淡季下，下游补库意愿减弱，铜杆和电线电缆开工率下降，家电和建筑需求疲软。但新能源汽车产销两旺、光伏装机增速回升，推动铜材出口。随着“金九银十”临近，需求或有所改善。

库存情况：伦沪两市铜库存累积，增幅有限，升水回落，压制铜价上涨动能。库存回升反映供应过剩风险，但美国关税预期推迟可能缓解压力。

周度观点：短期铜价受宏观事件影响回调，调整空间预计有限。中期趋势为震荡偏强，得益于供需基本面支撑，但需关注需求旺季到来。

趋势策略：建议在中期内等回调企稳买入做多，参考支撑位76000元/吨（沪铜2509合约）。需结合市场动态调整仓位。

终端市场分析：细分需求领域包括电力、房地产、汽车、家电等，新能源汽车和充电桩需求增长显著，预计未来耗铜量年化增长率约20.8%。全球铜下游需求结构变化，新兴领域如光伏和风电占比较高。

全球供需平衡：预计2025年铜绿色需求占比超过建筑需求，全球供需缺口扩大。产能扩张有限，资本开支未达预期，导致供应紧张可能持续至2025年。

法律声明：本报告仅代表研究员独立观点，仅供参考，不构成投资建议，投资者自负风险。报告内容基于可靠数据源，但不保证绝对准确。