20260831-银河期货-低供应低库存强驱动_24页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了沥青市场的近期走势，重点关注了供应、库存、成本、需求及价格变动等因素。整体来看，沥青市场在低供应、低库存及原油价格高位支撑下呈现震荡偏强走势，但终端需求仍显疲软。

主要观点

• 原油价格高位震荡：美伊局势反复，支撑原油价格维持高位，进一步传导至沥青市场，推动价格上涨。
• 炼厂开工率波动：多地炼厂因检修、减产或停产，开工率整体下降，部分区域如东北、山东、长三角等开工率显著下滑。
• 库存持续去化：厂库及社会库存均呈现下降趋势，尤其在山东、华南、华东等地，库存去化节奏加快。
• 市场情绪分化：部分区域如山东、华南因供应紧张及库存低位推动价格上涨，但终端用户接货意愿较弱，市场情绪存在分歧。
• 成本支撑明显：原油价格高位运行，叠加炼厂利润承压，成本端对沥青价格形成支撑。
• 需求回升有限：尽管部分区域因项目施工需求有所释放，但整体需求仍受天气及终端观望情绪影响，回升有限。
• 交易策略建议：单边关注近月震荡偏强，套利方面建议持有近月正套，期权方面建议观望。

关键信息

价格走势

• 本周各地沥青价格有所上涨，涨幅在15-170元/吨不等。
• 山东沥青价格上涨210元/吨，华东上涨60元/吨，华南上涨150元/吨。
• Brent原油价格本周上涨4.07美元/桶，支撑沥青市场。

库存变化

• 厂库库存：整体库存率从24.88%降至23.43%，华东、华南、山东等地库存下降明显。
• 社会库存：整体库存率从23.60%降至22.68%，主要因需求释放及部分区域库存补充。

开工率变动

• 西北：开工率保持稳定，为24.53%。
• 东北：开工率先升后降，最终为24.94%。
• 华北华中：开工率下降至15.08%，主要因山东丰利沥青停产。
• 山东：开工率下降至30.68%，受胜星石化停产影响。
• 长三角：开工率下降至21.41%，受镇海炼化减产影响。
• 华南西南：开工率稳定在54.05%。

市场供需

• 产量：沥青产量因炼厂减产及检修而下降，地炼及主要国企产量均有下滑。
• 出货量：沥青出货量有所回升，反映市场存在一定交易活跃度。
• 需求：道路、焦化、防水、船燃等领域需求回升有限，受天气及终端观望情绪影响。

基差与价差

• 基差：山东-主力基差上涨69元/吨，华东-主力基差下降81元/吨，华南-主力基差上涨9元/吨。
• 价差：沥青-焦化料价差扩大135元/吨，显示沥青相对焦化料价格偏强。

数据图表

• 价格走势图：展示了山东、华东、华南沥青价格变化，以及Brent原油价格走势。
• 库存变化图：包括厂库及社会库存率变化，反映市场去库节奏。
• 开工率图：展示了各地区炼厂开工率变化，反映供应端动态。
• 利润图：包括沥青炼厂利润及成品油炼厂综合利润，显示成本端支撑及利润承压情况。
• 需求图：涵盖道路、焦化、防水、船燃等领域消费量，反映下游需求变化。
• 气温及降雨图：显示天气对需求的影响。

交易策略建议

• 单边策略：关注近月沥青震荡偏强走势，BU主力合约可留意排产及现货出货情况。
• 套利策略：建议持有近月正套，利用库存去化及价格波动进行操作。
• 期权策略：当前市场不确定性较高，建议保持观望。

免责声明

• 本报告由银河期货有限公司发布，仅作为市场参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于市场数据及研究分析，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点基于分析师独立研究，不涉及任何报酬或利益关系。

致谢

感谢银河期货团队及数据来源机构的支持，报告内容由吴晓蓉研究员整理分析。