20260817-世纪证券-宏观周报（8月第2周）_海外加息预期回落但风险未出尽_6页_459kb

宏观周报总结（8月第2周）

核心内容概述

本报告为世纪证券研究所分析师陈江月于2026年8月17日发布的宏观周报，内容涵盖权益市场、固收市场、海外市场及其他相关宏观变量的回顾与分析，并对当周重点关注事件进行了梳理。报告旨在为投资者提供市场动态、政策影响及未来趋势的参考。

主要观点

1. 权益市场

• 市场表现：上周市场整体缩量下跌，日均成交额环比减少769亿元。上证指数下跌0.33%，深证成指上涨0.30%，创业板指上涨1.77%，万得全A微涨0.27%；沪深300下跌0.61%，小市值指数上涨1.64%。
• 板块与风格：通信、医药生物、房地产板块表现相对较好，而有色金属、美容护理、非银金融板块表现较弱。整体风格偏向成长股和小盘股。
• 市场因素：海外多空交织，美国通胀数据低于预期，就业数据边际走弱，导致加息预期回落，但美伊冲突不确定性上升，霍尔木兹海峡持续关闭，抑制市场风险偏好。
• 政策影响：北京楼市新政对一线及局部二线城市房价企稳有一定辐射作用，但对全国房地产市场整体影响有限，短期内仍对板块产生短暂催化。

2. 固收市场

• 收益率变化：上周债市收益率呈现“短上长下”走势，曲线走平。
• 现券表现：10年国债活跃券下行1.65BP，30年国债活跃券下行1.45BP，10年国开活跃券下行0.55BP，5年国开上行0.85BP，3年国开持平，1年国开上行1.25BP。
• 政策动态：央行连续OMO零投放，引发市场谨慎情绪，但月中开展隔夜逆回购、买断式等量续作，缓解了短期资金面担忧。
• 市场展望：7月PMI、通胀、信贷数据走弱，验证基本面偏弱。8月高频数据受极端天气影响，投资尚未出现实质性拐点，财政发力效果可能延后至9-10月，债市仍有支撑。在总量宽松政策落地前，资金面或维持平稳偏松格局，中短端利率下行空间有限，但回调风险可控；超长端利差仍有压缩空间，可继续等待拐点。

3. 海外市场

• 美股表现：上周道指下跌0.56%，标普500指数上涨0.36%，纳指上涨0.14%。
• 美债利率：10年美债收益率上行约4.48BP至4.6902%，2年期美债收益率下行约2.40BP至4.1691%。
• 美元与汇率：美元指数小幅上涨0.04%，报99.6391；离岸人民币兑美元贬值10个基点，报6.7445。
• 大宗商品：NYMEX原油上涨5.40%，COMEX黄金期货上涨0.73%。
• 宏观数据：美国7月未季调CPI同比增速放缓至3.4%，核心CPI同比增速降至2.5%，符合预期；PPI同比上涨4.7%，低于预期。初请失业金人数为20.9万人，高于预期。
• 风险因素：美伊冲突持续，霍尔木兹海峡关闭，油价上行；美联储独立性问题引发担忧，美债抛压仍大；日本央行9月可能继续加息，加剧市场紧缩预期。

关键信息

• 国内宏观数据：7月社融增量1.4万亿元，同比多增2710亿元，虽人民币贷款同比多减2900亿元，但政府债发行加速和企业债融资回升支撑社融平稳。
• 政策信号：北京楼市新政对局部市场有提振作用，但全国房地产市场整体影响有限。
• 资金面：央行通过逆回购操作维持市场流动性，但短期操作仍受关注。
• 海外风险：地缘政治冲突、美联储政策不确定性及日本央行加息预期对市场构成压力。

当周关注事件

风险提示

• 海外地缘政治风险超预期发酵
• 加息预期回升

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