20210923-天风证券-晨会集萃_17页_1mb

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会内容涵盖了宏观、电子&化工、有色、买方观点、晨会焦点、行业公司、报告列表及研究团队等多个板块，重点分析了房地产投资下行趋势、鼎龙股份与中洲特材的业务发展、东方财富的业绩预期、汽车行业的电动化与智能化、医药政策对产业的影响，以及微信互联互通政策对互联网格局的潜在影响。

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主要观点与关键信息

一、宏观分析

• 房地产投资下行趋势：8月房地产数据全线下滑，反映房地产投资下行压力加剧，且这一过程可能才刚开始。
• 政策底的可能性：房地产政策的长期方向关系到经济增长动能切换、产业结构优化、居民消费潜力释放等，短期刺激政策可能性较低。
• 政策平衡建议：在实现长期目标的过程中，应通过加大对高新技术产业的支持、提高财政积极性等手段平衡短期压力。
• 风险提示：房地产政策定力、风险暴露程度、下行压力等超预期风险。

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二、电子与化工行业

• 鼎龙股份（300054）：

  • 专注高端材料国产化，布局打印耗材和光电半导体材料。
  • 打印复印通用耗材业务实现营收9.8亿元，同比增长27.27%。
  • 半导体CMP抛光垫业务收入1.04亿元，同比增长394.35%，净利润3,004.16万元。
  • PI浆料为柔性OLED面板关键材料，公司已实现吨级销售。
  • 预计2021-2023年营收分别为23.9/33.0/42.5亿元，净利润2.9/4.5/6.4亿元。
  • 总市值约为327亿元，对应目标价34.83元/股，首次覆盖，予以“买入”评级。

• 风险提示：宏观经济环境变化、产业竞争加剧、项目进展不及预期、新业务发展不及预期。

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三、有色行业

• 中洲特材（300963）：

  • 下游应用市场广阔，核电、汽车等领域需求旺盛。
  • 已进入GE、Emerson等大型企业供应商体系，客户基础稳定。
  • 2021-2023年净利润预测为0.94/1.18/1.27亿元，对应EPS为0.79/0.99/1.06元。
  • 2022年PE为40-45倍为合理估值区间，对应目标价格区间39.6-44.55元/股。
  • 预计公司未来业绩有望持续增长。

• 风险提示：原材料价格波动、新冠疫情反复、募项目投产受阻、流通股较少导致的股价波动。

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四、买方观点

• 市场走势：市场整体偏弱，但结构性机会仍存。
• 关注领域：
  • 高增长赛道的上游（如新能源、军工、专精特新“小巨人”）。
  • 低估值阶段性高景气的钢铁、煤炭、券商等板块。
• 推荐股票：包括中兴通讯、劲嘉股份、东方财富、深信服、金丹科技、山东路桥、蒙娜丽莎、五粮液、新洋丰、隆平高科、陕西煤业、鸿路钢构、旗滨集团、福莱特、先导智能、东鹏饮料、一心堂、李宁、海尔智家、汉威科技、道通科技、闻泰科技、SEA、雪天盐业、中国电建等。

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五、晨会焦点

1. 海外与互联网互联互通

• 政策背景：互联互通是互联网行业高质量发展的必然选择，分步骤推进，不一蹴而就。
• 进展：微信已解除部分网址链接屏蔽，QQ、企业微信开放访问阿里、字节等平台链接。
• 影响分析：
  • 数据、流量共享可能提升行业效率。
  • 对超级平台而言，封闭流量生态模式将受挑战。
  • 阿里、腾讯、字节等平台未来可能在小程序、支付、调起App等领域展开合作。
• 建议关注：腾讯控股、阿里巴巴。

2. 东方财富（300059）

• 业绩预期：预计2021-2023年归母净利润分别为80.4/104.8/129.9亿元，增速分别为68.2%/30.4%/24.0%。
• 市场因素：Q3股票日均成交额或突破1.3万亿元，带动东财业绩超预期。
• 投资建议：维持“买入”评级，重视业绩弹性。

3. 汽车行业

• 新能源汽车产销创新高：8月新能源汽车产销首破30万辆。
• 科技巨头布局造车：华为已上市30多款汽车智能化零部件，百度发布智能重卡，小米或收购宝沃工厂。
• 投资建议：
  • 关注民营自主品牌（长城汽车、吉利汽车）。
  • 关注新势力（小鹏、理想、蔚来）。
  • 关注国有车企（广汽、长安、上汽）。
  • 关注华为智能汽车产业链相关企业（广汽、北汽蓝谷、长城、吉利、上汽、华阳集团、中科创达、德赛西威、均胜电子、银轮股份、三花智控等）。
• 风险提示：宏观经济回暖不及预期、车市景气度下行、电动智能化进程不及预期。

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六、其他重点行业分析

1. 医药生物

• 政策影响：医药政策引导产业再平衡，带量采购边际拐点已出现。

• 投资建议：

  • CXO：药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英、博腾股份、药石科技。
  • 医疗服务：国际医学、三星医疗、锦欣生殖、通策医疗、康宁医院、爱尔眼科、信邦制药、海吉亚医疗。
  • 带量采购：迈瑞医疗、威高骨科、爱康医疗、南微医学、长春高新、健帆生物、三友医疗。
  • 创新产品：信达生物、贝达药业、君实生物、康诺亚、康希诺、百济神州、归创通桥。
  • 消费医药：时代天使、现代牙科、四环医药、爱博医疗、复锐医疗、长春高新、鱼跃医疗。
  • 科学服务：金斯瑞生物科技、纳微科技、海尔生物、阿拉丁。
  • 连锁药店：一心堂、老百姓、大参林、益丰药房。

• 风险提示：市场震荡、个别公司业绩、研发进展、外延整合不及预期，政策及监管风险。

2. 食品饮料

• 市场表现：板块整体下跌，白酒小幅上涨，啤酒跌幅明显。
• 重点跟踪：
  • 白酒：关注双节动销数据及三季报业绩。
  • 啤酒：短期承压，关注下半年提价及中长期配置机会。
  • 酵母：成本压力仍存，静待旺季。
  • 软饮料：东鹏基本面强劲，承德露露有望回升。
  • 乳制品：低温奶赛道前景好，新乳业有望受益。
• 当前重点推荐：五粮液、东鹏饮料、承德露露、新乳业。
• 建议关注：青岛啤酒、华润啤酒、千味央厨。
• 风险提示：疫情、政策、消费能力恢复不及预期、竞争加剧等。

3. 煤炭开采

• 动力煤：供给紧张，需求强劲，价格持续上涨。
• 焦煤：供应紧张，库存中低位，价格偏稳。
• 焦炭：供需矛盾缓解，价格维持高位。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑、煤价大幅下跌、焦炭限产不及预期、政策性调控煤价、新增产能大量释放、进口煤政策收紧等。

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估值与评级

• 鼎龙股份：目标价34.83元/股，总市值327亿元，给予“买入”评级。
• 康华生物：预计2021-2023年营收分别为15.27/21.48/28.56亿元，净利润6.12/8.26/11.42亿元，当前PE为26.68/19.79/14.31，维持“买入”评级。
• 中洲特材：预计2021-2023年净利润分别为0.94/1.18/1.27亿元，对应PE为37.3/29.7/27.6倍，2022年PE为40-45倍，目标价39.6-44.55元/股，给予“买入”评级。
• 石基信息：预计2021-2023年营收分别为38.15/45.40/54.93亿元，净利润3.71/5.21/7.45亿元，上调评级至“买入”。

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风险提示汇总

• 房地产：政策定力、风险暴露、下行压力。
• 鼎龙股份：宏观经济变化、产业竞争、项目进展、新业务发展。
• 中洲特材：原材料价格波动、新冠疫情、募投项目、流通股较少。
• 东方财富：资本市场景气度、大金融监管、竞争环境、测算主观性。
• 医药生物：市场震荡、个别公司业绩、研发进展、外延整合、政策监管。
• 食品饮料：疫情、消费场景受限、终端动销、产品结构单一、政策变化。
• 煤炭开采：宏观经济、煤价下跌、限产、政策调控、新增产能、进口煤政策。
• 汽车行业：宏观经济回暖、车市景气度、电动智能化进程。
• 互联网互联互通：政策推进节奏、竞争加剧、成本转嫁、监管趋严、流动性收紧、海外市场竞争。
• 其他：市场情绪波动、技术面变化、政策不确定性等。

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报告摘要

• 房地产：投资下行压力加剧，短期政策底可能性提升。
• 鼎龙股份：打印耗材有望反转，半导体材料平台雏形初现。
• 康华生物：人二倍体狂苗维持高增长，产能释放带动业绩提升。
• 东方财富：Q3成交额或破1.3万亿，业绩弹性明显。
• 中洲特材：民用高温合金市场广阔，产能释放推动业绩增长。
• 石基信息：全球龙头酒店认可SEP系统，海外拓展进一步打开。

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研究团队信息

• 策略研究团队：徐彪、刘晨明、赵阳、李如娟、许向真、崔杨杨、余可骋、吴黎艳。
• 传媒互联网研究团队：文浩、张爽、冯翠婷、翟一柠。
• 电力设备新能源研究团队：孙潇雅、王纪斌、叶天琳。
• 电子元器件研究团队：潘暕、张健、程如莹、骆奕扬、许俊峰、俞文静。
• 房地产研究团队：陈天诚、胡孝宇。
• 非金属类建材研究团队：武慧东、林晓龙。
• 非银行金融研究团队：夏昌盛、舒思勤、周颖婕、胡江。
• 钢铁研究团队：田庆争。
• 固定收益研究团队：孙彬彬、廖翊杰、乔敏、孟万林、许锐翔、谭逸鸣。
• 海外研究团队：孔蓉、杨雨辰、曹睿、王梦恺、李泽宇。
• 宏观经济研究团队：宋雪涛、向静姝、赵宏鹤、林彦、郭微微。
• 环保公用研究团队：郭丽丽、杨阳、许杰。
• 基础化工研究团队：李辉、唐婕、张峰、郭建奇。
• 机械研究团队：朱晔、张钰莹。
• 计算机研究团队：缪欣君、罗戴熠、张若凡、王倩雯。
• 家电研究团队：孙谦、宗艳。