20260130-建信期货-油脂月度报告_14页_1mb

农产品研究团队分析总结

核心内容概述

本报告由建信期货研究发展部发布，重点分析了2026年至今三大植物油（菜油、豆油、棕榈油）的市场走势及影响因素，结合供需、政策、天气等多方面因素，提出相应的投资建议。

主要观点与关键信息

1. 菜油市场分析

• 供需格局：全球油菜籽产量创历史新高，主要产区加拿大、欧盟和澳大利亚产量同比增加，库存回升，出口国集中，市场整体偏宽松。
• 政策影响：中国对加拿大油菜籽和菜油加征高关税，导致供应受限，但中加会谈后关税有望下调，有利于加拿大对华出口。
• 市场结构：菜油近月受现货紧缺支撑较强，远月受贸易缓和预期压制，维持“近高远低”结构。
• 进口情况：2025年1-12月，中国进口菜籽油212.91万吨，同比增长13.19%；油菜籽进口量同比大幅下降60.79%。
• 未来展望：若加拿大和澳大利亚油菜籽重新进口和压榨，将有助于缓解菜油市场供应紧张局面。

2. 豆油市场分析

• 南美供应预期：巴西大豆丰收在望，产量有望创下历史新高，缓解阿根廷大豆减产担忧，制约豆油价格上涨空间。
• 政策敏感期：2026年3月初的RVO终案对油脂市场影响重大，市场在终案落地前保持偏多思路，但需警惕“买预期、卖事实”的回调风险。
• 进口数据：2025年12月大豆到港量804.40万吨，同比增加1.30%，环比减少0.78%。
• 市场支撑：进口大豆成本和生物柴油需求前景构成价格底部支撑，但远期供应宽松限制涨幅。
• 采购进度：中国已超额完成对美大豆首轮采购承诺，采购进度整体乐观。

3. 棕榈油市场分析

• 产量与库存：马来西亚棕榈油产量季节性下滑，库存预计环比下降5%至290万吨；印尼取消B50计划，但上调出口税至12.5%，影响出口成本。
• 市场情绪：印尼政策逆转使市场情绪急转直下，削弱棕榈油需求增长预期。
• 价格走势：棕榈油处于高库存与减产预期博弈中，预计维持区间震荡，建议逢低做多逻辑，但需警惕高库存现实压力。
• 需求因素：节日季前补货需求及价格折扣扩大推动需求复苏，下行风险有限。

投资建议

• 菜油：关注出口进展，特别是中国采购需求，短期支撑较强，远月受贸易缓和压制，建议关注近月机会。
• 豆油：短期受南美丰收预期压制，但政策敏感期需保持偏多思路，警惕回调风险，若超预期可追多。
• 棕榈油：维持区间震荡，建议逢低做多，但需注意高库存带来的现实压力，避免追高。

关键数据摘要

研究团队信息

• 研究员：
  • 余兰兰：021-60635732，yulanlan@ccb.ccbfutures.com，F0301101
  • 林贞磊：021-60635740，linzhenlei@cbb.ccbfutures.co
  • 王海峰：021-60635727，wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com，F0230741
  • 洪辰亮：021-60635572，hongchenliang@ccb.ccbfutures
  • 刘悠然：021-60635570，liuyouran@ccb.ccbfutures.com，F03094925

建信期货研究发展部联系方式

• 电话：021-60635732
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 网站：www.ccbfutures.com

免责声明

本报告由建信期货研究发展部撰写，仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，亦不保证观点不变。未经授权，不得以任何形式转载或引用。