20260901-华龙期货-生猪月报_从去化到兑现_供给拐点还有多远_13页_1mb

从去化到兑现：供给拐点还有多远？

核心内容概览

本报告分析了2026年8月国内生猪市场的价格走势、基本面变化及未来走势展望，重点关注供给端产能去化、需求端消费恢复、成本利润状况以及市场操作策略。

市场行情复盘

1. 期货价格走势

• 生猪期货8月整体呈现“先扬后抑、月末企稳”的格局。
• 主力合约 LH2611 在 11530—12560 元/吨区间震荡运行，8月31日收盘报 11955 元/吨，月涨幅为 1.23%。
• LH2701 合约报 12675 元/吨，月涨幅为 0.92%。

2. 现货价格情况

• 8月全国外三元生猪出栏均价为 11.1 元/公斤，月环比上涨 0.82 元/公斤，涨幅 7.98%。
• 价格区间较大，最低价新疆 10.21 元/公斤，最高价福建 12.39 元/公斤（海南除外）。
• 仔猪市场持续低迷，7月全国7kg仔猪均价为 158.63 元/头，环比跌幅 29.93%，同比跌幅 57.82%。
• 淘汰母猪价格受商品猪行情拖累，月均价为 7.39 元/公斤，环比下跌 0.33 元/公斤，跌幅 4.27%。

3. 价差情况

• 8月生猪期货月间价差呈现11-1价差震荡收敛，1-3价差小幅走阔。
• 截至8月31日，11-1合约价差为 -720 元/吨，月环比收敛30元/吨；1-3合约价差为 235 元/吨，月环比扩大15元/吨。
• 标肥价差为 -0.86 元/公斤，表明大猪价格相对坚挺，散户惜售压栏情绪升温。

基本面分析

1. 供给端

• 能繁母猪存栏：2026年二季度末全国能繁母猪存栏降至 3780 万头，距正常保有量目标仅余 30 万头，产能去化进入最后阶段。
• 商品猪存栏：7月规模场存栏 3667.1 万头，环比微增 0.16%；中小散场存栏 161.2 万头，环比增 2.04%。
• 出栏量：7月规模场出栏环比微降 0.13%，散场环比降 1.83%；8月出栏计划较7月实际增长 3.74%，叠加7月未完成出栏量，短期供给压力抬升。
• 出栏均重：8月出栏均重为 122.94 公斤，环比微降 0.03 公斤，整体维持低位。
• 母猪淘汰：7月规模场能繁母猪淘汰量环比下降 9.77%，中小散场淘汰量环比上升 2.16%；随着产能去化进入深水区，短期去化节奏放缓，但中长期供给收缩趋势未改。

2. 需求端

• 屠宰企业开工率：8月开工率为 29.59%，环比上升 0.8%，处于淡季恢复期。
• 冻品库容率：8月冻品库容率为 32.3%，环比下降 0.69%，但消费端回暖仍需时间。
• 仔猪补栏：二季度以来仔猪销量增速放缓，7月销量为 48.28 万头，行业补栏意愿疲软。

3. 成本与利润

• 养殖利润：8月养殖端亏损压力有所缓解，自繁自养头均亏损收窄至 127.85 元，环比减亏 7.9 元；外购仔猪育肥头均亏损收窄至 198.74 元，环比减亏 30.95 元。
• 二次育肥成本：月内二次育肥成本维持在 11.13 元/公斤至 11.42 元/公斤区间，随着猪价反弹，成本压力有所缓解。
• 猪粮比：8月猪粮比为 4.67，仍低于 5:1 的一级预警阈值，表明行业仍处亏损状态，产能加速出清。

后市展望

• 8月猪价反弹主要源于供应端阶段性收缩，但持续性和高度仍需审慎看待。
• 9月规模猪企新一轮出栏计划启动，前期压栏猪源将逐步兑现，供应压力将重新释放。
• 需密切关注9月养殖端出栏节奏、出栏均重及终端消费兑现力度。
• 冻品库存高企及二次育肥带来的隐性供给，将对猪价反弹高度形成制约。

操作策略

• 单边操作：关注远端回调挤升水后的逢低布局多单机会。
• 套利操作：暂时观望。
• 期权操作：看跌期权多头谨慎持有。

关键信息总结

• 供给端：产能去化接近尾声，预计2027年上半年商品猪供给压力将实质性缓解。
• 需求端：终端消费仍处淡季恢复期，中秋、国庆备货或带来季节性提振。
• 价格走势：猪价短期反弹，但隐性供给压力仍存，长期看供给收缩趋势。
• 行业利润：养殖端仍处亏损区间，但亏损幅度有所收窄，行业加速出清。
• 操作建议：短期可关注多单布局，中长期仍以看跌期权为主。

免责声明

本报告仅供投资者参考，不构成投资建议。华龙期货对报告内容的准确性、完整性不作任何保证，且不承担因使用本报告而产生的任何责任。投资者应自行承担入市风险。