20260319-光大证券-山推股份-000680.SZ-_山推股份_000680.SZ_业绩稳健增长_海外业务表现亮眼_有望受益于矿山_新能源产品需求提升_2页_265kb

山推股份2025年报点评总结

核心内容概述

山推股份（000680.SZ）在2025年实现了稳健的业绩增长，营业收入和净利润均有所提升。公司不仅在国内市场表现良好，同时在海外市场也取得了显著进展，展现出较强的国际竞争力和发展潜力。报告指出，随着矿山、新能源及智能化需求的增长，山推股份未来有望持续受益。

主要观点

• 业绩增长显著：2025年公司营业收入达到146.2亿元，同比增长2.8%；归母净利润为12.1亿元，同比增长9.9%；归母扣非净利润为11.9亿元，同比增长20.3%。盈利能力持续增强。
• 毛利率与净利率提升：公司毛利率为21.5%，同比上升1.4个百分点；净利率为8.3%，同比上升0.5个百分点，显示成本控制和产品附加值提升。
• 2026年业绩目标明确：公司计划在2026年实现营业收入161亿元，同比增长约10.1%，显示出对市场前景的信心。

关键信息

工程机械主机业务表现

• 收入增长：2025年工程机械主机业务收入为109.5亿元，同比增长12.2%。
• 产品创新：公司推出以TEH260刚性矿卡、DEH100混动推土机为代表的大型矿山装备，丰富了产品线。
• 新能源产品布局：成功推出DEH100混动推土机、LEH120混动装载机，新能源产品矩阵逐步完善。
• 智能化发展：发布全球首款AI推土机并实现交付，推动智能化产品战略落地。

海外市场拓展

• 海外收入增长：2025年海外收入为87.4亿元，同比增长17.9%，海外收入占比达到59.8%，同比增长约7.7个百分点。
• 海外布局深化：印尼等海外仓库、秘鲁等培训中心相继成立，印尼、澳大利亚等子公司揭牌运营，海外子公司数量增至13家。
• 市场机遇与挑战：2026年工程机械出口面临中东形势变化，但东南亚、非洲、南美市场基建与矿山机械需求提升，欧美高端市场渗透率提高，为公司海外业务带来新的增长点。

未来展望

• 行业趋势：绿色化、智能化及矿山设备需求增长被视为工程机械行业未来发展的核心驱动力。
• 战略方向：公司将继续贯彻矿山大型化、高端小型化、新能源化的产品战略，推动工程机械整机收入持续增长。
• 海外市场潜力：随着海外布局的不断深化，公司有望在2026年实现海外营收同比增长20.1%，进一步提升国际化水平。

总结

山推股份2025年业绩稳健增长，盈利能力提升，海外市场持续扩张。公司通过产品创新和战略调整，积极应对行业变化，把握绿色化、智能化和矿山设备需求增长的趋势，展现出良好的发展前景。2026年公司设定明确的营收目标，并通过深化海外布局，有望在全球市场中占据更有利的位置。