20240112-建信期货-有色金属周报_32页_19mb

铜

行情回顾与操作建议

1. 宏观因素：受中美CPI数据影响，市场谨慎情绪上升，美联储降息预期未扭转；中国CPI降幅缩窄，降息预期升温。
2. 基本面：原料端供应紧张，铜矿TC持续下降，冶炼厂利润收窄至盈亏平衡；需求端处于季节性淡季，但低价提振部分需求，国内库存低但春节期间累库压力显现；海外供应过剩，仓单库存高企，LME库存同比增加。
3. 操作策略：关注国内降息预期对铜价支撑，支撑位参考现货贴水报价；短期区间震荡，长期需等待宏观暖风吹动突破。

基本面分析

• 供应端：进口矿TC跌幅扩大，国内加工费维持低位，冶炼厂利润趋紧。
• 需求端：精铜杆开工率回升，废铜需求受压；下游消费一般，节前备货有限。
• 库存：内外库低但累库压力增加，月间价差扩大预示近月支撑不足。

碳酸锂

行情回顾与操作建议

1. 宏观与供需：上游锂矿供应扰动（智利、澳大利亚减产）推动反弹，但一季度需求淡季叠加累库压力，现货市场抗跌性弱。
2. 基本面：澳矿价格下跌带动成本修复，盐湖产量环比增量明显；下游三元、磷酸铁锂需求偏弱，电池厂降价去库，企业排产下降。
3. 操作策略：关注进口窗口开启压力及期货仓单注册风险，建议逢高做空，支撑位参考累库及现货贴水。

基本面分析

• 供应端：锂矿价格回落，外购盐厂亏损缩窄；辉石矿检修预期缓解供应紧张。
• 需求端：下游盐厂囤货意愿低，新能源车淡季需求疲软；碳酸锂库存持续累库，价差收窄至盈亏边缘。

铝

行情回顾与操作建议

1. 宏观：美国CPI超预期，降息预期降温；国内PMI数据边际走弱，但电解铝行业开工率下降。
2. 基本面：氧化铝供应扰动未缓解，红海危机平复带动进口减少；电解铝产量环比下降，北方限产加剧；库存处于历史低位，但春节累库预期渐强。
3. 操作策略：沪铝震荡偏弱，万九关口阻力显著，关注进口利润修复对铝锭进口的补充压力。

基本面分析

• 供应端：氧化铝进口依赖度高，国内供应偏紧；电解铝产能增速放缓，个别企业因检修降负荷。
• 需求端：下游铝棒库存累库，春节备货阶段性结束；铝线缆龙头开工率下降，地产政策预期未落地。

镍

行情回顾与操作建议

1. 供需动态：库存大幅去化给予镍价支撑；印尼政策风险扰动金属走势，硫酸镍供应减量但低位徘徊。
2. 基本面：硫酸镍产能扩展但需求偏弱，库存去化仍需观察；不锈钢产业链排产收缩，终端地产数据疲软。
3. 操作策略：短期反弹空间有限，23万关口压力明显；关注印尼大选资源政策风险，中长期维持过剩格局预判。

基本面分析

• 供应端：全球镍矿供应偏宽松，菲律宾减产节奏放缓；电解镍产量边际提升，但库存仍处高位影响价格。
• 需求端：不锈钢产量提前下修，铁厂亏损加剧；硫酸镍利润修复缓慢，盐厂减产对供应链扰动递减。

锌

行情回顾与操作建议

1. 宏观：进口窗口短期开启叠加矿端下行，加工费收缩。
2. 基本面：海外库存去库慢于预期，伦锌维持Contango结构；国内冶炼厂检修拉产，产量环比缩减；下游镀锌压铸受环保影响开工下滑。
3. 操作策略：沪锌技术面支撑较强，21万关口月间价差扩大预示波动性增强，建议区间操作。

基本面分析

• 供应端：锌矿加工费下行压力大，冶炼厂利润倒挂；国内产量因检修旺季及提前放假或环比缩量。
• 需求端：镀锌压铸开工率下降，下游订单不足；环保政策致原料采购受限，累库预期逐步明朗。

各品种核心结论参考：宏观矛盾博弈主导金属价格波动，供需基本面短期或存扰动。建议投资者结合宏观预期及库存周期切换进行策略调整。