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兴业证券（601377）2026年中报点评总结

核心内容概述

兴业证券在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长24.5%和60.1%，展现出公司在财富管理转型方面的积极成效。公司持续推动业务结构调整，经纪业务收入同比增长68.1%，占营业收入比重达31.0%，市占率稳步提升至1.46%。此外，资管业务规模持续增长，投资收益表现良好，公司估值远低于行业平均水平，维持“买入”评级。

主要观点

1. 财务表现亮眼

• 营业收入：2026年上半年实现67.3亿元，同比增长24.5%。
• 归母净利润：2026年上半年实现21.3亿元，同比增长60.1%。
• EPS：对应EPS为0.24元，ROE为3.6%，同比提升1.3个百分点。
• Q2数据：2026年第二季度营业收入40.7亿元，同比增长33.1%；归母净利润13.4亿元，同比增长65%，ROE为2.2%。

2. 经纪业务表现突出

• 收入增长：经纪业务收入20.9亿元，同比增长68.1%，占营业收入比重31.0%。
• 客户增长：上半年新开客户数超150万户，新开户市占率与活跃户规模均创历史新高。
• 市占率提升：经纪市占率提升至1.46%，增加0.2个百分点。
• 佣金率下降：佣金率由去年同期的0.021%下滑至0.016%。
• 两融余额：两融余额达537亿元，同比增长24%，市场份额1.8%，较年初提升0.1个百分点。

3. 投行业务稳步发展

• 收入情况：2026年上半年投行业务收入2.1亿元，同比小幅下滑2.3%。
• 主承销规模：股权主承销规模7.1亿元，同比增长46.2%，排名第33；债券主承销规模1447亿元，同比增长91.7%，排名第16。
• 项目储备：IPO储备项目7家，排名第19，涵盖主板、北交所和创业板。

4. 资管业务规模稳步扩容

• 收入增长：资管及基金管理业务收入13.1亿元，同比增长28.3%，收入占比19.4%。
• 资管规模：截至2026年上半年末，资产管理规模达1250亿元，同比增长10%。
• 基金规模：兴全基金管理规模达8492亿元，同比增长13%。
• 投资收益：投资净收益（含公允价值）19.8亿元，同比增长12.6%；Q2投资净收益15.7亿元，同比增长35.3%。
• 权益工具配置：2025年持续增配其他权益工具，2026年上半年规模达264亿元，同比增长18%。

5. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为34.46/38.07/41.56亿元，同比分别增长20%/10%/9%。
• PB估值：对应2026-2028年PB分别为0.80/0.77/0.73倍，估值远低于行业平均。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好财富管理转型及组织架构调整带来的正向反馈。

关键信息

财务预测表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

风险提示

• 市场风险：交易量持续走低，权益市场波动加剧可能对投资收益产生负面影响。
• 政策风险：金融监管政策的变化可能对公司业务产生影响。
• 业务转型风险：财富管理转型过程中可能面临市场接受度、技术平台建设等挑战。

总结

兴业证券在2026年上半年实现了业绩的大幅增长，特别是在经纪业务和资管业务方面表现突出。公司积极布局财富管理转型，业务规模和客户数量均实现显著提升。尽管投行业务收入小幅下滑，但整体财务表现稳健，盈利预测上调，估值处于低位，投资价值凸显。公司未来业绩增长可期，维持“买入”评级。