20260829-国金证券-比亚迪-002594.SZ-26Q2业绩符合预期_还原汇兑后利润增长亮眼_4页_1mb

比亚迪2026年第二季度业绩总结

核心内容

比亚迪在2026年第二季度（Q2）发布了中报，显示公司业绩符合市场预期，且在还原汇兑影响后，利润增长表现亮眼。

主要观点

1. 收入表现

• 总收入：2026Q2实现收入1946亿元，同比增长-3%，环比增长+30%。
• 汽车业务收入：1505亿元，同比增长-4%，环比增长+34%。
• 销量：汽车销售111万台，同比增长-3%，环比增长+58%。
• 单车ASP：13.6万元，同比下降0.1万元，环比下降2.4万元。
• 出口销量：47万台，环比增长+47%，但在销量中占比环比下降3pct。

2. 利润表现

• 归母净利润：82亿元，同比增长+30%，环比增长+102%。
• 扣非净利润：82亿元，同比增长+52%，环比增长+98%。
• 毛利率：23.0%，同比增长+4.3pct，环比下降0.4pct。
• 出口/国内毛利率：26H1分别为28.4%和17.0%。
• 还原后利润：约103亿元，同比增长+182%，环比增长+76%。
• Q2单车利润：0.93万元，同比增长+0.6万元，环比增长+0.1万元。

3. 现金流与资产状况

• 现金储备：2026Q2末现金储备达1674亿元，较2025年末略有下降。
• 经营活动现金流净额：345亿元，同比增长+49%。
• 资产负债率：2026E为70.46%，持续下降趋势。

4. 未来展望

• 闪充技术：预计带动中低端车量价利齐升，高端车逐步崛起。
• 出口增长：全年出口销量有望突破180万台，受益于新车导出、产能落地和渠道扩张。

关键信息

盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2026-2028年分别为382/520/626亿元。
• PE估值：当前股价对应2026年PE为25倍，2027年为18倍，2028年为15倍。
• 维持评级：买入评级。

风险提示

• 新能源汽车行业竞争加剧。
• 新车型上市进度或销量不及预期。

汽车组分析师信息

• 徐慧雄：执业编号 S1130525110005，邮箱 xuhuixiong@gjzq.com.cn
• 夏心怡：执业编号 S1130525110007，邮箱 xiaxinyi@gjzq.com.cn

市场评级分析

• 市场平均投资建议评分：1.00，对应“买入”评级。
• 投资建议分类：
  • 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
  • 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
  • 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
  • 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

投资评级说明

• 评分规则：
  • “买入”得1分；
  • “增持”得2分；
  • “中性”得3分；
  • “减持”得4分；
  • 最终评分与平均投资建议对照：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。

附录：财务数据预测

损益表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

特别声明

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