20260817-湘财证券-晨会纪要_4页_358kb

晨会纪要总结 - 2026年第146号

一、核心内容概述

本次晨会主要围绕近期疫苗行业的动态进展、市场表现、估值水平及投资建议展开分析，重点聚焦于国内疫苗企业的临床进展与国际化布局，以及国际疫苗研发的突破性进展。整体来看，行业呈现“临床推进与商业化落地并行”的态势，同时受政策与市场因素影响，板块表现分化，估值处于历史低位，具备一定的投资机会。

二、主要行业动态

1. 国内疫苗进展

• 智飞生物：鼻喷重组呼吸道合胞病毒疫苗（RSV）临床试验申请获受理，采用黑猩猩腺病毒载体与鼻喷给药路径，具有黏膜免疫潜力，瞄准国内空白市场。
• 万泰生物：九价HPV疫苗获得泰国上市许可，成为我国首款、全球第二款九价HPV疫苗，标志着国际化战略取得实质性突破。
• 康希诺：盼康欣®婴幼儿用吸附无细胞百白破联合疫苗首批产品获签发证明，正式进入市场供应，是我国首个三组分百白破疫苗。
• 行业整体：国内疫苗企业加速国际化布局，技术路线多元化，新靶点疫苗如RSV、莱姆病疫苗等进入临床或审批阶段，推动行业创新。

2. 国际疫苗进展

• 辉瑞/Valneva：6价OspA莱姆病疫苗PF-07307405上市申请获EMA受理，Ⅲ期研究显示保护效力超过70%，若获批将成为全球首款莱姆病疫苗，标志着新兴疫苗靶点从概念验证迈向商业化。

三、市场表现

• 上周疫苗板块整体上涨 0.03%，涨幅较小，表现靠后。
• 医药生物板块整体上涨 1.92%，其中线下药店、医疗研发外包等子板块涨幅显著。
• 疫苗行业2026年以来累计跌幅为 13.25%，主要受基本面疲软及特朗普疫苗新政扰动全球情绪影响。

四、估值分析

• 上周疫苗板块 PE（ttm）为59X，环比上升0.02X，处于2013年以来 33.13% 分位数。
• PB（lf）为1.66X，处于2013年以来 1.03% 分位数，估值处于历史较低水平。
• 行业估值整体偏低，具备一定的安全边际，但需关注业绩兑现能力。

五、投资建议

• 短期：2026Q1疫苗行业利润端边际改善，多家企业业绩回升，建议关注中报表现，寻找分化中的α机会。
• 长期：疫苗行业正处于规模扩张向创新驱动转型的关键阶段，政策、需求和技术是三大驱动因素，建议重点关注具备高技术壁垒、差异化产品管线、国际化布局的公司。
• 推荐标的：康希诺因其研发创新力强、技术及平台优势明显，成为重点推荐对象。

六、风险提示

1. 行业发生黑天鹅事件，如突发公共卫生危机或政策调整。
2. 政府采购导致部分疫苗价格大幅下降，影响企业利润。
3. 在研项目进展低于预期，重磅品种上市时间不达预期。
4. 受批签发进度等因素影响，上市公司业绩可能低于市场预期。

七、行业发展趋势

• 政策：疫苗行业政策逐步完善，创新型疫苗审批加速，鼓励研发投入，推动行业规范化发展。
• 需求：疫苗渗透率提升，人口老龄化推动成人及老年人接种需求增长，疫苗出海进一步拓宽需求边界。
• 技术：技术创新是行业核心驱动力，技术迭代与新型疫苗上市将不断拓展疫苗的防护范围。

八、重要声明

本晨会纪要由湘财证券研究所编写，仅作为内部参考，不构成投资建议。信息来源合法，但不保证其准确性与完整性。投资者应自主决策并承担风险，任何对本纪要的引用、转载或使用需事先获得书面许可，并注明“湘财证券研究所”出处。未经授权的使用将承担相应法律责任。