20260831-国贸期货-_棉花（CF）_天气市主导_内外棉市震荡偏强_27页_1mb

棉花（CF）市场分析总结

核心内容概述

本报告由国贸期货农产品研究中心发布，分析了2026年8月棉花（CF）市场的整体走势及影响因素。整体来看，棉花市场呈现天气市主导、内外棉市震荡偏强的格局。报告从供给、需求、库存、基差/价差、利润、估值、宏观及政策等多个维度进行分析，并提出相应的投资观点和交易策略。

---

主要观点及策略概述

影响因素	驱动	主要逻辑
供给	偏多	厄尔尼诺气候下，北半球主产国新棉单产存在较大不确定性
需求	偏空	当前纺织下游处于传统消费淡季，市场预期下半年需求偏弱，旺季延后
库存	偏多	产业链各环节库存处于健康水平，无明显累库压力
基差/价差	偏空	国内抛储政策落地或将直接利空内盘基差，内外盘价差走扩
利润	中性偏空	棉价相对于纱价震荡偏强，纺企加工利润逐步压缩；内地深亏，新疆微利
估值	偏空	内盘回调目标区间15500-16000，但供需紧平衡核心逻辑未变，长期估值仍有上行空间
宏观及政策	中性	美元走弱，美债收益率短期回落，流动性情况有所改善
投资观点	区间震荡	短期阶段性调整，外强内弱；长期新棉上市前、本市场年度内震荡偏强
交易策略	单边：观望<br>套利：观望	风险关注：国内调控政策、产区天气、中美贸易关系

---

国内市场分析

1. 旧作供应

• 销售偏快，库存偏低，显示市场去库积极。
• 新疆棉花商业库存及工业库存数据表明，当前库存水平健康，无明显累库压力。

2. 进口情况

• 棉花进口回升，棉纱进口放量，进口量呈上升趋势。
• 港口库存处于高位，反映进口节奏加快，但市场消化能力有限。

3. 中间消费

• 工厂库存状态健康，纱厂和织厂原料及成品库存均处于合理区间。
• 工厂负荷水平高位，显示生产活动活跃，但需关注成本压力。
• 纺纱即期利润亏损，新疆微利，内地深亏，表明当前加工环节承压。

4. 终端消费

• 5月出口持平，显示纺织品出口需求未明显增长。
• 内需高景气，国内服装鞋帽、针纺织品零售额持续增长，反映消费市场活跃。

---

国外市场分析

1. 美棉新作

• 干旱缓解，早播正常，主产区干旱指数下降，优良率回升。
• 棉粮比价回升，反映棉价相对粮食价格有所支撑。
• 美棉出口签约和装运同比持平略增，显示出口节奏稳定。

2. 美棉对华出口

• 零星签约和装运，显示对华出口节奏缓慢，市场观望情绪浓厚。

3. 巴西棉花

• 总出口量增长，但对华出口占比下降，反映出口市场多元化。

4. 澳大利亚棉花

• 对华出口维持高位，显示澳棉在对华市场仍有竞争力。

---

基差与价差分析

1. 国内基差

• 新疆棉-郑棉09合约基差坚挺，显示新疆棉价格相对较强。
• 新疆棉-郑棉01合约基差也保持稳定，反映远月合约支撑力较强。

2. 国内月差

• 郑棉09-01价差低位震荡，显示近月合约压力较大。
• 郑棉01-05价差也维持低位，反映市场整体偏弱预期。

3. 外棉基差

• 巴西棉现货-美棉期货主连基差处于相对低位，适合锁定成本。
• 澳棉现货-美棉期货主连基差同样处于低位，对华出口稳定性强。
• 美棉现货-美棉期货主连基差也处于低位，显示市场对美棉价格的支撑力增强。
• 印度棉现货-美棉期货主连基差相对低位，反映印度棉价格与美棉价格接近。

4. 美棉月差

• 美棉07-12月差小幅走强，显示远月合约价格支撑增强。

5. 持仓情况

• 美棉期货和期权净多持仓量翻多，空头离场，显示市场情绪趋于乐观。
• 多头持仓占比提升，表明投资者对美棉价格的看涨预期增强。

---

风险提示

• 国内调控政策：可能影响市场供需格局。
• 产区天气：厄尔尼诺气候对新棉产量影响较大。
• 中美贸易关系：可能对出口造成不确定性影响。

---

资料来源

• Wind
• 国贸期货研究院

---

免责声明

本报告基于公开可获得的信息整理，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力。未经授权，不得引用、转载或传播。期市有风险，入市需谨慎。