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晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜发布，涵盖多个行业领域的最新动态及投资分析。主要内容包括：

• MLCC产业变化：村田制作所宣布逐步停止部分多层陶瓷电容（MLCC）料号的生产，影响范围包括消费级和车用级产品。预计停产时间为2029年3月31日，客户确认截止时间为2027年12月31日，最后下单截止时间为2028年3月31日。虽然实际停产时间较晚，但为国内MLCC厂商提供了填补市场的机会，整体利好国内产业链。

• 第七批耗材国采结果：国家医保局发布第七批耗材国采中标结果，共纳入23种消化介入类医用耗材，156家企业参与投标，558个产品参与，最终148家企业517个产品中选。中选率分别为94.9%和92.7%，表明行业竞争激烈但中选概率较高。同时，从云南冠脉支架第二轮接续采购结果看，中选价格连续第二轮上涨，显示集采对行业利润的负面影响已接近尾声。

• 美国政策动向：美国总统Trump在共和党大会上提出，若共和党保持参众两院多数席位，将向每位成年公民发放5000美元。此举预计需要1.35万亿美元财政支出，可能成为其中期选举拉票策略。若实施，将影响美以伊战争的结束时间，进而降低市场风险偏好。

• 游戏行业版号情况：8月国内共有215款游戏版号获批，创单月新高，显示版号供给持续宽松。行业矛盾从“能否获得版号”转向“产品上线及流水表现”。部分游戏产品新增客户端或移动端版本，有利于跨端运营和用户覆盖。对于研发储备充足的厂商，版号稳定有助于新品上线节奏控制和收入兑现。

• TikTok Shop增长与挑战：2026年上半年，TikTok Shop全球15个站点GMV达485.9亿美元，同比增长87%。美国站增长最快，达139%。交易结构逐渐成熟，直播和商城占比上升，但平台高增长未有效传导至商家盈利，多数商家面临营收和利润不及预期的问题。跨境电商正从流量红利转向品牌、供应链、本地化内容及精细化运营的竞争。

主要观点

• MLCC行业：村田停产计划虽影响时间较晚，但为国内厂商提供替代机会，利好产业链。

• 医药行业：第七批耗材国采中选率高，价格竞争压力降低，行业利润负面影响趋缓。

• 美国政治与地缘风险：Trump的5000美元发钱计划可能影响地缘政治局势，增加市场不确定性。

• 游戏行业：版号供给宽松，行业景气度持续，头部厂商具备更强的产品上线与商业化能力。

• 跨境电商：TikTok Shop交易规模持续增长，但商家盈利压力加大，竞争转向运营能力。

关键信息

• MLCC停产时间：村田部分料号停产时间预计为2029年3月31日，客户确认截止时间为2027年12月31日。

• 耗材国采中选率：企业中选率94.9%，产品中选率92.7%，价格竞争压力小。

• 美国发钱计划：若实施，需支出1.35万亿美元，可能延长美以伊战争，影响市场风险偏好。

• 游戏版号供给：8月获批215款，创单月新高，行业核心矛盾转向产品上线与流水表现。

• TikTok Shop GMV：2026年上半年全球GMV达485.9亿美元，同比增长87%。

• 商家盈利情况：仅27%的卖家营收和利润达标，多数面临盈利压力。

风险提示

• 对上述事件发展趋势的分析存在不确定性，可能因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素而与预期不符。

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