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纯碱期货日报总结（20260827）

核心内容概述

本报告分析了8月27日纯碱期货市场走势及未来展望，指出当前市场处于震荡偏弱状态，主力合约收盘价为1011元/吨，较前日下跌2.69%。整体市场情绪偏谨慎，技术面与基本面均显示短期缺乏明确方向。

主要观点

• 短期走势：纯碱期货价格预计将继续维持低位震荡，市场观望情绪浓厚。
• 中长期趋势：天然碱法对传统合成碱法的结构性替代可能重塑行业成本曲线，推动高成本合成碱产能加速退出。
• 需求端压力：浮法玻璃与光伏玻璃两大核心下游需求疲软，库存高企，采购以刚需为主，对纯碱需求形成拖累。
• 供应端变化：随着检修装置复产，短期供应回升，但9月检修计划增多，预计后期供应将有所下降。
• 库存压力：国内纯碱厂家总库存仍处于历史高位，厂库与社会库存均呈现累积趋势，去库动能不足。
• 成本与利润：行业整体亏损加剧，氨碱法与联碱法毛利率持续为负，成本端相对稳定但售价低迷。

关键信息汇总

1. 期货行情回顾

2. 当日主要运行逻辑

• 成本革命：天然碱法凭借低能耗、无需工业盐、无环保废渣等优势，单吨成本约700元，显著低于传统合成碱法（1150-1300元）。
• 产能出清：天然碱法的普及可能加快高成本合成碱产能退出，推动行业结构优化。
• 需求分化：轻碱端（如碳酸锂、泡花碱）需求增长与出口放量形成支撑，重碱端（浮法玻璃、光伏玻璃）需求疲弱，构成市场多空博弈主线。
• 出口支撑：海外市场（如东南亚、拉美、印度）需求保持韧性，国内过剩货源得以分流。

3. 基本面情况

供应端

• 产量与开工率：8月21日当周产量74.58万吨，环比增长2.83%；8月28日当周进一步回升至76.62万吨。
• 产能利用率：综合产能利用率78.31%，其中氨碱法74.54%，联碱法66.31%。
• 未来预期：9月检修计划增多，预计供应将有所下降。

库存端

• 总库存：8月28日当周厂家总库存187.27万吨，较前一周增加1.5%。
• 厂内库存：重质纯碱库存85.57万吨，连续三周小幅累积；轻质纯碱库存101.7万吨，连续三周去化。
• 社会库存：8月28日当周社会库存57.34万吨，较前一周增加16.5%。

需求端

• 浮法玻璃：日产量14.22万吨，开工率66.31%，市场价1063元/吨，库存高位。
• 光伏玻璃：产能利用率52.98%，在产产能7.14万吨/日，库存可用天数46.66天，采购需求低迷。

4. 成本与利润

• 华北氨碱法毛利：-192.3元/吨，毛利率-17.51%。
• 华东联碱法毛利：-228元/吨，亏损持续加深。
• 成本端：原盐价格略有下调，进口盐报价稳定，成本端波动不大。

5. 进出口情况

• 出口量：7月出口28.23万吨，环比增加4.16万吨，1-7月累计出口171.25万吨。
• 进口量：7月进口2.97万吨，环比增加0.92万吨，进口均价166.92美元/吨。
• 净出口影响：对国内供需形成一定支撑，但需关注海运费高企对贸易的影响。

行情展望

• 短期：价格震荡运行，波动收窄，个别企业可能小幅上调。
• 中期：随着企业进一步减量及9月检修增多，供应或下降；但下游需求同样面临收缩，纯碱价格预计底部徘徊，下行空间有限，上涨动力不足。
• 关注点：企业检修落地情况、下游产线变化、宏观政策与情绪扰动。

风险提示

1. 需求恢复不及预期：浮法玻璃与光伏玻璃产线冷修，对纯碱需求形成拖累。
2. 库存压力：厂库与社会库存高位运行，去库动能不足。
3. 成本倒挂：高成本合成碱法持续亏损，现金流压力大。
4. 政策效果不及预期：产能出清进度慢于预期，行业仍处深度调整期。

咨询信息

• 研究分析师：陈博（从业资格号：F03138462；投资咨询证书号：Z0022938）
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风险揭示及免责申明：本报告基于公开资料及调研数据，仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。