20240826-华安证券-小米集团-W-01810.HK-24Q2点评_利润大超预期_首次披露汽车业绩_4页_287kb

证券研究报告总结：小米集团-Q2业绩点评与投资建议

一、核心业绩概况
24Q2小米集团收入达8889亿元（同比增长32%，超彭博预期），经营利润589亿元（同比增长457%），GAAP净利润507亿元（同比增长383%），调整后净利润617亿元（同比增长201%），整体业绩超市场预期。

二、分业务表现分析

1. 手机业务：收入4652亿元（同比增长271%），毛利率1210%（同比下降12pct，环比下降27pct）；
   • 出货量同比增272%，高端化进程加速，ASP略降。
   • 受元器件成本上涨影响，毛利率承压。

2. IoT与互联网业务：
   • 收入合计827亿元，同比增长110%，IoT收入同比增长203%创历史新高；
   • 毛利率显著提升至7830%，境外市场高速增长、产品结构优化、用户议价能力增强为驱动因素。

3. 智能汽车等创新业务：
   • 收入64亿元，其中汽车收入62亿元，SU7销量27万+，ASP达22.9万；
   • 产能优化后毛利率达154%，有望持续受益于规模效应与供应链管理效率提升。

三、重点展望与风险提示
• 继续维持“买入”评级，上调2024-2026年收入与净利润预测；
• 主要风险为空气运送品原材料上涨与汽车产能扩张不及预期。

四、分析师观点
• 认为IoT、互联网与创新业务协同效应显著，汽车业务成长性值得期待；
• 建议投资者关注产业链整合与高毛利率业务拓展潜力，把握长期增长动能。

关键数据：

• 预测24/25/26年度收入增速分别为+26.8%/+17.1%/+11.9%；
• 经调整净利润复同比增速分别为+11.1%/+10.7%/+16.9%。

关键数据整理自报告中的财务预测模型与表格。