20260813-华鑫证券-计算机行业点评报告_苹果_Q3业绩超预期_AI研发投入蓄力长期成长_4页_309kb

苹果（AAPL.0）Q3业绩总结

核心内容概述

苹果在2026财年第三季度财报中表现出色，总净销售额达到1,094.17亿美元，同比增长16.4%。公司毛利率为50.1%，较去年同期提升3.6个百分点，其中关税退款贡献了约2个百分点的正向影响。摊薄后每股收益为2.02美元，同比增长29%。整体来看，苹果在产品和服务业均实现增长，展现出良好的盈利能力与市场表现。

主要观点

• 业绩超预期：苹果Q3总净销售额、营业利润和净利润均高于去年同期，超出市场预期。
• 产品增长动力强劲：iPhone 净销售额同比增长22%，Mac 净销售额增长29%，成为主要增长引擎。
• 服务业务稳定增长：服务净销售额同比增长12%，毛利率保持稳定。
• 关税退款影响显著：关税退款对毛利率和每股收益产生正向影响，但部分被存储器成本上升抵消。
• AI研发投入加大：研发费用同比增长32%，主要由于人工智能相关基础设施投入及人员费用增加。
• Apple Upgrade 推出：公司推出新的租赁服务，拓展硬件生态，但尚未对本季度收入产生直接影响。

关键信息

营收与盈利表现

• 总净销售额：1,094.17亿美元，同比增长16.4%。
• 产品净销售额：786.78亿美元，同比增长18.1%。
• 服务净销售额：307.39亿美元，同比增长12.1%。
• 毛利率：总毛利率50.1%，产品毛利率40.1%，服务毛利率75.6%。
• 营业利润：356.95亿美元，同比增长26.6%。
• 净利润：297.89亿美元，同比增长27.1%。
• 资本支出：公司回购259.49亿美元普通股，支付39.98亿美元股息及股息等价物。

产品与区域表现

• iPhone：净销售额54,252百万美元，同比增长22%。
• Mac：净销售额10,352百万美元，同比增长29%。
• iPad：净销售额6,191百万美元，同比下降6%。
• 可穿戴设备、家居及配件：净销售额7,883百万美元，同比增长6%。
• 区域增长：美洲增长11%，欧洲、大中华区、日本和亚太其他地区分别增长22%、22%、13%和16%。大中华区增长主要受益于iPhone销售及人民币升值。

服务与业务策略

• 服务业务增长：服务净销售额同比增长12%，毛利率稳定在75.6%。
• Apple Upgrade 推出：公司在季度结束后推出租赁服务，由Klarna提供，旨在拓展硬件生态和客户群体，但尚未对本季度收入造成直接影响。

投资建议

• 维持推荐：基于Q3强劲的业绩表现及AI研发投入，维持对苹果的推荐评级。
• 关注重点：需持续关注产品需求变化、服务业务增长、存储器成本压力、AI投入效率及Apple Upgrade的市场反馈。

风险提示

1. 存储器及关键零部件成本波动风险。
2. 关税、贸易政策及汇率变化风险。
3. App Store监管及反垄断政策风险。
4. AI基础设施投入、成本控制及隐私合规风险。
5. 产品需求变化、市场竞争及消费者购买周期风险。

研究团队介绍

• 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。
• 费强：曼彻斯特大学硕士，2023年加入华鑫证券研究所。
• 陈明璋：清华大学理学和工商管理学士，阿尔伯塔大学博士后，2025年加入华鑫证券，专注于AI模型应用和算力硬件研究。

投资评级说明

• 个股投资评级：1（买入）>20%；2（增持）10%-20%；3（中性）-10%-10%；4（卖出）<-10%。
• 行业投资评级：1（推荐）>10%；2（中性）-10%-10%；3（回避）<-10%。
• 相关指数：A股以沪深300为基准，美股以道琼斯指数为基准。

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