20260902-财信证券-伊利股份-600887.SH-收入端回暖_利润端因资产减值承压_4页_283kb

报告摘要

本报告为财信证券对伊利股份（600887.SH）的首次投资评级，给出“买入”评级。报告分析了公司2026年上半年的财务表现、业务发展情况、盈利预测及估值数据，并指出其在行业中的竞争优势与潜在风险。

公司概况：伊利股份是中国领先的乳品企业，产品覆盖液态奶、乳饮料、奶粉、酸奶、冷饮等多个领域，品牌价值连续多年位居全球乳业第一。
业绩表现：
- 2026H1营业收入为644.90亿元，同比增长4.13%。
- 归母净利润为57.59亿元，同比下降20.02%。
- Q2单季度营业收入296.65亿元，同比增长2.59%；归母净利润3.64亿元，同比下降84.35%。
盈利压力：Q2净利率为0.29%，同比下降7.66个百分点，主要由于澳优乳业资产减值损失24亿元（其中商誉减值15.47亿元）及所得税补缴影响。
业务亮点：
- 液体乳业务收入365.90亿元，同比增长1.3%，零售额市场份额稳居行业第一。
- 奶粉及奶制品业务收入168.45亿元，同比增长1.6%，婴幼儿奶粉市场份额18.6%，成人奶粉市场份额26.8%。
- 冷饮业务收入90.7亿元，同比增长10.3%，市场份额保持行业第一。
毛利率变化：整体毛利率有所提升，但部分业务毛利率下滑，如奶粉业务毛利率41.3%，同比下降2.8个百分点。

股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 增持：收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
- 持有：收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
- 卖出：收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。