【策略研究】新债观察_第933期-20210309-兴业研究-163页_1mb

新债观察总结 —— 第933期

核心内容概览

本期【策略研究】新债观察报告涵盖了3月9日与3月10日发行的66只新债，其中包含38只产业债与28只城投债。报告通过兴业研究投行俱乐部的信息优选出42只新债，其中城投债25只，产业债17只，债券类型包括CP、MTN、PPN及一般公司债，私募公司债也占一定比例。

主要观点

• 发行结果回顾：新债发行利率整体处于合理区间，部分城投债发行利率偏高，如21池州建设MTN001（5.75%）和21镇江城建SCP007（4.95%）。部分债券因市场原因取消发行，如21新海连MTN001和21中航租赁MTN003B。
• 新债优选：优选债券中，城投债占据主导，同时包含部分产业债。其中，21静安置业MTN001、21中建八局MTN001、21福建漳州MTN001等债券获得较高的兴业评分，参考收益率较为合理。
• 主体资质分析：报告详细分析了国家电力投资集团有限公司、中国光大集团股份公司和宝山钢铁股份有限公司的主体资质及财务状况，指出其在行业中的地位、经营状况、融资能力及潜在风险。

关键信息

国家电力投资集团有限公司（21中电投SCP010）

• 发行人概况：五大发电集团之一，业务以电力生产和销售为主，清洁能源占比持续上升。
• 财务状况：2019年营业收入2722.40亿元，净利润105.41亿元，同比增长分别为20.19%和50.37%。资产负债率75.72%，杠杆率较高但经营获现能力强。
• 融资能力：银行授信额度充足，未使用额度达9577.83亿元，外部融资渠道畅通。
• 风险提示：主要风险点包括清洁能源业务的资本支出、资产负债率较高、及部分项目可能受到宏观经济波动影响。
• 兴业观点：主体评分为2+/2+，展望为稳定，参考收益率为2.62%。

中国光大集团股份公司（21光大集团SCP008）

• 发行人概况：大型央企旗下管理平台，拥有银行、证券、保险、信托等金融牌照。
• 财务状况：2019年总资产5.21万亿元，净利润473.76亿元，同比增长12.53%。光大银行和光大证券是主要业务支撑。
• 风险提示：券商子公司存在较大的差额补足义务，寿险子公司未分配利润为负，租赁业务受疫情影响。
• 兴业观点：主体评分为2+/2+，展望为稳定，参考收益率为2.60%。

宝山钢铁股份有限公司（21宝钢SCP002）

• 发行人概况：钢铁行业龙头企业，由中国宝武钢铁集团控股。
• 财务状况：2019年营收2915.9亿元，同比减少4.4%；净利未披露，但总体经营状况稳定。
• 融资能力：发行规模为30亿元，期限0.08年，参考收益率为2.37%。
• 兴业观点：主体评分为2+/2+，展望为稳定，参考收益率为2.37%。

个券研究详情

21中电投SCP010

• 基本信息：发行规模10亿元，期限0.18年，主承销商为中信银行与招商银行。
• 财务分析：公司经营现金流强劲，资本支出规模大，资产负债率较高但可控。
• 风险提示：部分项目涉及差额补足义务，需关注未来资金流动性。
• 兴业观点：评分2+/2+，参考收益率2.62%，展望稳定。

21光大集团SCP008

• 基本信息：发行规模20亿元，期限0.16年，主承销商为中信银行。
• 财务分析：公司总资产规模大，盈利情况良好，但存在部分业务风险。
• 风险提示：证券和租赁业务存在逾期风险，寿险业务未分配利润为负。
• 兴业观点：评分2+/2+，参考收益率2.60%，展望稳定。

21宝钢SCP002

• 基本信息：发行规模30亿元，期限0.08年，主承销商为上海浦东发展银行。
• 财务分析：公司营收有所下降，但盈利能力仍较强。
• 风险提示：行业竞争激烈，需关注市场波动对经营的影响。
• 兴业观点：评分2+/2+，参考收益率2.37%，展望稳定。

总结

本期新债观察报告对近期发行的新债进行了全面回顾和优选，重点关注了城投债和产业债的发行情况。报告分析了三家主要发行人的财务状况、业务结构及潜在风险，指出其总体资质较好，违约概率较低。建议投资者关注高评分债券，同时注意潜在风险因素，如行业周期性波动、政策变化及市场利率变动。