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新债观察—第954期总结

核心内容概述

本期新债观察报告由信用研究团队发布，涵盖了4月8日和4月9日发行的37只新债，其中产业债20只，城投债17只。从兴业研究投行俱乐部获取信息，优选出44只新债，包括25只城投债和19只产业债，债券类型多样，涵盖SCP、CP、MTN、PPN及一般公司债等。

主要观点

1. 新债发行回顾

• 发行规模：本期共发行37只新债，其中4月8日发行35只，4月9日发行2只。
• 发行利率：整体发行利率较参考区间偏低，部分债券出现负偏差，如21珠海港MTN003偏差为-8BP。
• 行业分布：城投债为主力，占比达67.57%；产业债其次，占比为54.05%。
• 债券类型：以一般公司债为主，占比达59.46%；PPN、MTN、SCP、CP等类型均有涉及。
• 发行特点：部分城投债发行期限较长，如温州铁投债01（15年），部分产业债期限较短，如21华虹SCP001（0.37年）。

2. 新债优选分析

• 优选债券数量：共优选44只新债，其中城投债25只，产业债19只。
• 债券类型：以一般公司债为主，占比达52.27%；PPN、MTN、SCP等类型也有覆盖。
• 发行特点：优选债券期限跨度较大，从0.06年到5年不等，多数为中长期债券。
• 承销商分布：中信建投、中信证券、交通银行、宁波银行、平安证券、招商证券等为主要承销商。

关键信息

1. 具体债券发行结果

2. 重点债券分析

21国投01

• 发行人：国家开发投资集团有限公司
• 发行规模：15亿元
• 期限：3年
• 兴业评分：2+/2+
• 参考收益率：-
• 行业地位：大型央企，业务多元化，抗风险能力强
• 财务状况：资产规模大，经营获现能力增强，债务结构合理
• 融资能力：银行授信充足，融资渠道畅通，偿债风险较低
• 主体资质：AAA评级，经营能力稳定，违约概率低

21中化Y3

• 发行人：中国中化股份有限公司
• 发行规模：20亿元
• 期限：2年（2+N）
• 兴业评分：2+/2
• 参考收益率：-
• 行业地位：大型综合性央企，能源板块为核心业务
• 财务状况：受疫情及原油价格下跌影响，盈利有所下滑，但具备较强抗风险能力
• 融资能力：融资渠道畅通，偿债风险较低
• 主体资质：AAA评级，抗风险能力强，违约概率低

21中化Y4

• 发行人：中国中化股份有限公司
• 发行规模：20亿元
• 期限：3年（3+N）
• 兴业评分：2+/2
• 参考收益率：-
• 行业地位：能源板块行业地位突出，具备规模优势
• 财务状况：受短期因素影响盈利下滑，但具备较强的偿债保障能力
• 融资能力：融资环境通畅，偿债风险较低
• 主体资质：AAA评级，具备较强偿债能力和抗风险能力

21南电MTN002

• 发行人：中国南方电网有限责任公司
• 发行规模：50亿元
• 期限：3年
• 兴业评分：2+/2+
• 参考收益率：3.51%
• 行业地位：我国两大电网公司之一，区域垄断优势明显
• 财务状况：2019年营业收入及净利润稳步增长，但2020年受疫情影响盈利下滑
• 融资能力：发债融资成本低，融资环境宽松
• 主体资质：AAA评级，经营获现能力强，偿债保障度高

总体评价

本期新债发行整体表现稳健，城投债和产业债均有较大覆盖，发行利率多处于参考区间内。优选债券以城投债为主，部分产业债表现较好，具备较强的偿债能力和抗风险能力。部分债券因市场波动或政策影响，出现取消发行或较低的发行利率。整体来看，发行人资质良好，融资渠道畅通，违约概率较低。