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文档内容总结

核心内容概述

本文档为2026年9月2日山西证券研究所发布的“研究早观点”，汇总了多家上市公司2026年半年度业绩表现及行业分析，涵盖农业、能源、新材料、电子、食品、军工等多个领域。内容包括公司业绩点评、投资建议、风险提示以及行业观点更新，旨在为投资者提供市场洞察和投资参考。

主要观点与关键信息

市场走势

• 2026年9月2日主要指数整体下行，上证指数、深证成指、沪深300、中小板指、创业板指、科创50分别下跌0.16%、1.02%、0.30%、1.28%、1.32%、2.19%。

公司点评汇总

1. 中宠股份（农业）

• 业绩表现：2026H1营收32.81亿元，同比增长34.88%；归母净利润1.27亿元，同比下降37.63%；Q2营收17.47亿元，同比增长31.28%；归母净利润0.54亿元，同比下降52.15%。
• 增长点：全品类、境内外收入均实现放量，美国Jerky公司贡献5.08亿元。
• 盈利下滑原因：原材料成本上涨、品牌宣传增加、汇率波动。
• 品牌建设：推出“Wanpy 顽皮®”、“TOPTREES 领先®”、“新西兰 ZEAL 真致®”等品牌，完善品牌矩阵。
• 投资建议：预计2026-2028年净利润分别为3.14/4.40/5.91亿元，对应PE分别为28.9/25.2/20.7倍，维持“增持-A”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、汇率波动、品牌增长不及预期、食品安全风险、贸易摩擦风险。

2. 华电国际（能源）

• 业绩表现：2026H1营收542.64亿元，同比下降9.49%；归母净利润31.05亿元，同比下降20.47%。
• 毛利率提升：上半年毛利率11.7%，同比+0.98pct，主要得益于成本端管控。
• 装机规模：控股发电企业57家，装机容量7,864.56万千瓦，其中火电占68.64%，清洁能源占31.36%。
• 环保优势：超低排放机组占比高，单位能耗低，具备较强竞争力。
• 投资建议：预计2026-2028年EPS分别为0.56/0.60/0.60元，对应动态PE分别为8.3/7.8/7.7倍，维持“增持-B”评级。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、电力市场风险、燃料煤价格波动、项目发展风险、安全生产与环保风险。

3. 乖宝宠物（农业）

• 业绩表现：2026H1营收35.43亿元，同比增长10.01%；归母净利润1.91亿元，同比下降49.57%；Q2营收18.99亿元，同比增长9.10%；归母净利润0.67亿元，同比下降61.38%。
• 增长点：线上直销渠道收入增长显著，品牌矩阵趋于完善。
• 盈利下滑原因：战略投入增加、品牌宣传成本上升、汇率波动、产品结构变化。
• 投资建议：预计2026-2028年净利润分别为4.30/6.09/7.39亿元，对应PE分别为35.7/25.2/20.7倍，维持“增持-A”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、汇率波动、品牌增长不及预期、食品安全风险、贸易摩擦风险。

4. 爱旭股份（光伏）

• 业绩表现：2026H1营收91.8亿元，同比增长8.7%；归母净利润-7.5亿元，同比亏损扩大；Q2营收47.5亿元，同比增长10.1%；归母净利润-3.1亿元，环比减亏。
• ABC组件表现：Q2出货环比高增，海外收入占比超55%，滚动订单超10GW。
• 毛利率提升：Q2毛利率8.4%，同比+1.0pct，环比+1.2pct。
• 投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为0.7/13.1/22.8亿元，对应PE分别为88.5/74.1/51.3倍，给予“买入-A”评级。
• 风险提示：汇率波动、贸易政策风险、行业需求波动、核心技术失密。

5. 骏鼎达（新材料）

• 业绩表现：2026H1营收5.05亿元，同比增长5.53%；归母净利润0.75亿元，同比下降20.60%；Q2营收2.79亿元，同比增长11.94%；归母净利润0.39亿元，同比下降17.13%。
• 增长点：通讯电子和工程机械领域收入增长，海外布局有序推进。
• 投资建议：预计2026-2028年营收分别为12.42/15.33/17.72亿元，归母净利润分别为2.15/2.70/3.17亿元，对应PE分别为21.7/17.3/14.7倍，维持“买入-B”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、国际贸易摩擦、市场竞争加剧、需求波动。

6. 拓荆科技（电子）

• 业绩表现：2026H1营收29.13亿元，同比增长49.06%；扣非归母净利润3.67亿元，同比增长861.92%；Q2营收18.00亿元，同比增长44.56%；扣非归母净利润2.65亿元，同比增长21.42%。
• 增长点：先进产品批量验证，订单能见度高，产品覆盖面持续拓展。
• 投资建议：预计2026-2028年EPS分别为7.66/9.14/13.22元，对应PE分别为88.5/74.1/51.3倍，给予“买入-B”评级。
• 风险提示：产品价格波动、客户集中度高、海外政策风险。

7. 博迁新材（新材料）

• 业绩表现：2026H1营收8.9亿元，同比增长71.6%；归母净利润1.4亿元，同比增长28.5%；Q2营收4.8亿元，同比增长78.6%；归母净利润0.6亿元，同比增长11.0%。
• 增长点：镍基产品出货量快速增长，铜基产品量价齐升。
• 投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为4.4/10.7/20.6亿元，对应PE分别为36.5/25.0/13.3倍，维持“买入-B”评级。
• 风险提示：产品价格下跌、宏观经济波动、客户集中、行业景气度下降、海外政策风险。

8. 迎驾贡酒（食品）

• 业绩表现：2026H1营收34.16亿元，同比增长8.08%；归母净利润11.62亿元，同比增长2.79%；Q2营收11.86亿元，同比增长6.55%；归母净利润3.27亿元，同比增长8.44%。
• 增长点：产品结构优化，中高档白酒增长强劲，省外市场拓展加快。
• 投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为20.29/21.72/24.13亿元，对应PE分别为15.9/14.8/13.3倍，维持“买入-A”评级。
• 风险提示：商务需求恢复不及预期、省外扩张不达预期、宏观经济风险。

9. 飞龙股份（汽车零部件）

• 业绩表现：2026H1营收22.06亿元，同比增长2.03%；归母净利润0.76亿元，同比下降64.02%；Q2营收11.33亿元，同比增长7.73%；归母净利润0.18亿元，同比下降79.64%。
• 增长点：新能源及非车端业务增长显著，液冷业务订单充足，逐步进入批量交付阶段。
• 投资建议：预计2026-2028年营收分别为50.05/56.27/64.28亿元，归母净利润分别为4.07/4.99/6.07亿元，对应PE分别为78/63/52倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。
• 风险提示：下游需求波动、产能释放不及预期、汇率波动。

10. 中航沈飞（军工）

• 业绩表现：2026H1营收61.91亿元，同比下降57.68%；归母净利润4.73亿元，同比下降58.37%。
• 增长点：新型装备交付，新一代隐身战机歼-35需求增长，军贸和维修业务拓展。
• 投资建议：预计2026-2028年EPS分别为1.30/1.46/1.61元，对应PE分别为36.1/32.0/29.1倍，维持“买入-A”评级。
• 风险提示：主力机型列装不及预期、生产交付不及预期。

行业观点更新（创新药产业链）

• 行业前景：未来2-3年创新药产业链有望维持高速增长，高确定性板块迎来配置机会。
• BD与并购：2026H1中国创新药海外授权交易额约1100亿美元，带动CDMO和CRO需求释放。
• 头部企业表现：百济神州、信达生物、诺诚健华等创新药企营收增长显著。
• CDMO龙头：药明康德、药明合联、凯莱英等公司订单增长显著，业绩指引上调。
• 投资建议：关注大品种驱动的创新药企，关注GLP-1与ADC高景气CDMO龙头及临床前CRO。
• 风险提示：宏观利率波动、临床数据未达预期、BD与并购落地不及预期、地缘政治风险。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅介于5%-15%；
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%；
  • 减持：预计涨幅介于-5%--15%；
  • 卖出：预计涨幅落后基准指数-15%以上。
• 行业评级：
  • 领先大市：预计涨幅超越基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%；
  • 落后大市：预计涨幅落后基准指数-10%以上。
• 风险评级：
  • A：波动率小于等于基准指数；
  • B：波动率大于基准指数。

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