从_哪吒_现象看文创行业发展_31页_2mb

报告摘要

传媒行业深度报告总结（20190915）

核心内容概述

本报告聚焦中国电影行业的发展现状与未来前景，重点分析了《哪吒之魔童降世》的成功经验，并对比美国电影行业的困境与机遇，为投资者提供行业及公司层面的投资建议。

主要观点

《哪吒》的成功：《哪吒之魔童降世》以48亿元票房打破国产动画电影票房纪录，成为内地动画电影票房冠军。其成功源于内容质量高、多渠道营销、传统IP引流、精准卡位暑期档等多重因素。
国内电影行业步入稳定期：2005-2015年国内电影行业处于高速增长期，CAGR达36.18%；2016年以来增速放缓，2019年上半年票房小幅下降，但头部影片集中度显著提升。
美国电影行业困境：好莱坞制作成本高、票房不确定性大、明星片酬高昂等问题导致行业面临压力。美国电影公司如迪士尼、华纳兄弟等依赖经典IP维持票房稳定。
中国电影行业机遇：国内观影人数超过17亿人次，屏幕总数突破6万块，市场潜力巨大；电影工业化体系逐步完善，政策推动行业优胜劣汰，提升影片质量。

关键信息

《哪吒》的成功因素

产品端：
- 由饺子导演带领的主创团队匠心制作，剧本打磨两年，易稿66次。
- 制作费用高达6000万元，特效占比达80%，制作团队超过60个，参与人数超过1600人。
- 剧情对哪吒形象进行创新改编，打造“不认命”的勇士形象，引发观众共鸣。
营销端：
- 采用三波点映策略，逐步提升口碑与票房。
- 利用抖音、微博等平台进行自媒体传播，借助KOL和明星效应推动话题热度。
- 通过IP联动与周边开发，如手办、潮玩等，提升影片热度并创造效益。
认知端：
- 哪吒IP具有深厚的文化底蕴，引发观众民族认同感。
- 传统神话人物与现代审美结合，提升影片的文化价值与市场吸引力。
需求端：
- 精准卡位暑期档，释放观众观影热情。
- 暑期档票房与观影人次均大幅领先，为影片提供良好的市场环境。

国内电影行业现状

行业增长与稳定：
- 2005-2015年票房年均增速达36.18%，2016年之后增速放缓，2019年上半年票房小幅下降。
- 行业集中度显著提升，2019年CR3市占率达30.2%，较2018年的16.6%有明显提升。
政策影响：
- 国家出台税收政策与行业监管措施，推动电影行业规范化与高质量发展。
- 备案数量减少，行业主动去库存，优质影片占比提升。
现金流与盈利能力：
- 国内主要影视公司现金流状况堪忧，自由现金流量多为负值。
- 优质影片如《哪吒》、《流浪地球》盈利显著，而部分影片如《上海堡垒》亏损严重。

对比美国电影行业

制作成本高：
- 美国电影依赖高片酬与高特效成本，如《复仇者联盟4》总成本达5亿美元，特效占比高。
- 中国电影制作成本控制仍面临挑战，特效制作尚未形成规模效应。
票房不确定性：
- 美国电影依赖IP续集与明星效应，票房确定性较高。
- 中国电影票房起伏较大，部分影片如《阿修罗》票房惨淡，预估亏损达8亿元。
行业发展趋势：
- 中国电影行业正逐步推进工业化标准与现代化管理，提升整体效率。
- 国内电影市场具备巨大潜力，预计到2021年屏幕数量将突破8万块。

投资建议

行业层面：
- 国产影片质量持续提升，首次出现两部影片票房突破40亿。
- 优质影片需具备产品力、营销力、认知力、需求力四力协同，实现票房最大化。
公司层面：
- 光线传媒主投影片《哪吒》以48亿元票房位列中国历史票房榜Top3，打开国产动画电影票房成长空间。
- 公司在动画电影项目储备丰富，下半年有多部影片上映，如《妙先生》等。
- 光线传媒具备成熟的经营水平，能精准把握营销策略与市场需求，建议关注其后续影片表现。

风险提示

内生不达预期风险：传媒行业产品多为项目制，受不可控因素影响较大，存在票房与收益不达预期的风险。
政策风险：文化产业受国家政策影响较大，政策变动可能对行业及公司产生较大影响。

附录：四川文创产业及相关上市公司

产业层面

四川文化产业持续增长，增加值从2010年的521.06亿元提升至2017年的1537.50亿元，占GDP比重提升至4.16%。
文化产业支出稳步上升，年均复合增速达12.97%。

公司层面

四川文创类上市公司：
- 迅游科技：营收与归母净利润增长显著，业务涵盖游戏、电竞等领域。
- 博瑞传播：业务结构多元化，涉及广告、传媒等。
- 新华文轩：以图书发行为主，业务构成稳定。
新三板相关上市公司：
- 包括多家文创类企业，具备一定的市场影响力与成长潜力。

图表概览

《哪吒》票房与制作数据：展示其票房突破、制作成本与特效投入情况。
暑期档与春节档票房对比：体现档期对票房的影响。
电影工业化创新路径：涵盖内容生产、项目融资、制片管理、宣发、IP开发等多方面。
四川文化产业数据：展示文化产业增加值、GDP占比、文化支出等关键指标。

总结

《哪吒之魔童降世》的成功标志着中国动画电影进入新的发展阶段，其高票房与高质量内容为行业树立了典范。国内电影行业在经历高速增长后逐渐步入稳定期，头部影片集中度提升，优质影片占比增加。尽管面临制作成本高、票房不确定性等问题，但通过政策引导与行业整合，中国电影市场潜力巨大，未来有望实现更高质量的发展。光线传媒凭借其丰富的项目储备与成熟的运营能力，成为关注重点。四川文创产业在政策支持下稳步发展，为区域文化经济提供有力支撑。

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