20180709-华泰证券-6月份官方外汇储备的点评_汇率波动暂时未冲击跨境资本流动_2页_305kb

2018年6月官方外汇储备与人民币汇率分析总结

核心内容

2018年6月，我国官方外汇储备为31121.29亿美元，较前月增加15.06亿美元，结束了连续两个月的负增长。同时，SDR口径外汇储备为22125.62亿SDR，环比增加168.04亿SDR。整体来看，外汇储备变动受到汇率波动和债券收益率变化的影响较小，估值影响可以忽略。

主要观点

• 汇率波动对跨境资本流动影响有限：人民币汇率的短期波动未对跨境资本流动造成显著冲击，表明当前市场对人民币的信心较为稳定。
• 人民币汇率短期稳定，长期仍有贬值空间：6月份人民币兑美元汇率的贬值是跟随美元指数变动的正常调整。尽管美元指数阶段性上涨，但其上涨趋势可能只是短期反弹，人民币兑美元汇率在长期内仍存在贬值空间。
• 汇率反转需满足两个条件：人民币兑美元汇率若要重新进入升值通道，需满足以下两个条件：
  • 中美贸易摩擦重新回到谈判桌前；
  • 官方外汇储备出现大幅下降。

关键信息

外汇储备变动情况

• 美元口径：2018年6月官方外汇储备为31121.29亿美元，环比增加15.06亿美元。
• SDR口径：6月官方外汇储备为22125.62亿SDR，环比增加168.04亿SDR。

汇率波动分析

• 美元指数：6月上升0.45%至94.5。
• 欧元兑美元：上升0.18%至1.1684。
• 美元兑日元：上升1.63%至110.69。
• 综合估值影响：汇率变动对官方外汇储备估值影响较小，总体为中性略偏负向。

债券收益率变动

• 美债收益率：5年期美债收益率单月上行5BP至2.73%。
• 德债收益率：5年期德债收益率下行2BP至-0.25%。
• 日债收益率：5年期日债收益率维持不变。
• 综合影响：债券收益率波动对官方外汇储备估值影响基本中性。

人民币汇率走势预测

• 短期：人民币汇率有望维持稳定，主要得益于央行的维稳政策和中美贸易摩擦未明显恶化。
• 长期：人民币兑美元汇率仍存在贬值空间，主要受美元指数阶段性上涨的影响。

风险提示

• 中美贸易摩擦可能对人民币汇率走势带来不确定性。
• 中美货币政策分化也可能影响汇率走势。

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评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅相对同期沪深300指数为基准。
  • 增持：行业股票指数超越基准；
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平；
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：以报告发布日后6个月内的公司涨跌幅相对同期沪深300指数为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上；
  • 增持：股价超越基准5%-20%；
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间；
  • 减持：股价弱于基准5%-20%；
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