20191103-国盛证券-电子：三季度板块超预期，高景气度持续！_9页_376kb
报告摘要
电子行业三季度表现及投资建议总结
核心内容
2019年第三季度，电子行业整体表现超预期，半导体、消费电子、PCB及安防板块均迎来显著增长。行业景气度持续提升，部分公司实现同比和环比双增长，标志着电子行业进入新的增长周期。
主要观点
- 半导体板块：三季度业绩超预期，板块向上拐点确立，预计将持续高增长，部分公司有望实现同比加速增长。产业基金落地，投资大幕即将开启。
- 消费电子及面板板块：三季度消费电子龙头公司表现亮眼，TWS耳机市场爆发，iPhone11销量超预期，华为智能手机出货量同比增长66%。面板价格触底，行业库存逐步回归健康，预计明年将逐步复苏。
- PCB板块：核心资产公司如生益科技、深南电路、沪电股份等实现同/环比增长，行业景气度提升带动盈利改善，2020年5G建设将推动PCB行业整体复苏。
- 安防板块：行业增速逐季上行，海康威视和大华股份业绩改善，盈利质量提升，研发投入加大，B端表现持续亮眼，未来升级空间广阔。
关键信息
半导体板块表现
| 公司名称 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | 扣非净利润（亿元） | 营收同比 | 归母净利润同比 | 扣非净利润同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 兆易创新 | 10.02 | 2.62 | 2.35 | 98.2% | 92.2% | 1065.2% |
| 卓胜微 | 4.7 | 1.7 | 1.68 | 151.0% | - | 54.4% |
| 圣邦股份 | 2.38 | 0.6 | 0.56 | 58% | 91% | 108.4% |
| 长电科技 | 70.47 | 0.77 | 0.43 | 1065.2% | -180.6% | -116.9% |
| 乐鑫科技 | 17.92 | 6.95 | 6.59 | 83% | 237% | 251.8% |
| 景嘉微 | 1.28 | 0.46 | 0.40 | 26% | 11% | 11.2% |
| 紫光国微 | 9.3 | 1.72 | 1.57 | 41% | 2.5% | 224.7% |
| 汇顶科技 | 17.92 | 6.95 | 6.59 | 83% | 237% | 251.8% |
| 晶方科技 | 1.41 | 0.3 | 0.19 | 390.5% | 478.3% | 111.1% |
消费电子及面板板块表现
| 公司名称 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | 扣非净利润（亿元） | 营收同比 | 归母净利润同比 | 扣非净利润同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 立讯精密 | 163.95 | 13.86 | 13.14 | 66.7% | 61.86% | 276.84% |
| 歌尔股份 | 105.59 | 4.61 | 6.70 | 12.1% | 66.05% | 161.96% |
| 蓝思科技 | 92.36 | 12.65 | 12.19 | 108.6% | 276.84% | 1353.02% |
| TCL集团 | 150.44 | 4.85 | 2.52 | -46.3% | -57.94% | 181.29% |
PCB板块表现
| 公司名称 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | 扣非净利润（亿元） | 营收同比 | 归母净利润同比 | 扣非净利润同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 生益科技 | 34.97 | 4.13 | 4.09 | 49.1% | 63.9% | 106.19% |
| 深南电路 | 28.67 | 3.96 | 3.86 | 105.8% | 113.85% | 113.85% |
| 沪电股份 | 18.88 | 3.73 | 3.59 | 99.7% | 106.19% | 106.19% |
安防板块表现
| 公司名称 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | 扣非净利润（亿元） | 营收同比 | 归母净利润同比 | 扣非净利润同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 海康威视 | 159.16 | 38.11 | 36.67 | 23% | 17.3% | 16.69% |
| 大华股份 | 56.22 | 6.38 | 5.91 | 7.76% | 32.5% | 14.56% |
投资建议
- 半导体：重点推荐存储（兆易创新、北京君正）、光学芯片（韦尔股份）、射频（卓胜微、三安光电）、模拟（圣邦股份）、设计（紫光国微、汇顶科技、博通集成、景嘉微、中颖电子）、IDM（闻泰科技、士兰微、扬杰科技）、设备（长川科技、北方华创、精测电子、至纯科技、万业企业）、材料（兴森科技、中环股份、石英股份）、封测（华天科技、长电科技、通富微电）。
- 消费电子：重点推荐立讯精密、领益智造、精研科技、歌尔股份、苏大维格、电连技术、硕贝德、智动力、信维通信、蓝思科技、大族激光。
- 5G之PCB：重点推荐鹏鼎控股、东山精密、弘信电子、生益科技、深南电路、沪电股份、景旺电子、奥士康、崇达技术。
- 5G之散热：重点推荐精研科技、领益智造、中石科技、碳元科技、飞荣达。
- 光学：重点推荐联创电子、水晶光电、永新光学、舜宇光学、欧菲光。
- 安防：重点推荐海康威视、大华股份。
风险提示
- 下游需求不及预期：若下游市场增速不及预期，供应链公司的经营业绩将受到影响。
- 行业竞争加剧：随着市场扩大，行业竞争可能更加激烈。
免责声明
本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅用于本公司客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性及完整性，投资者应自行关注更新信息。
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