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武汉控股(600168)：内生增长明确，国企改革可期

核心内容

武汉控股（600168）是一家以水务为核心业务的上市公司，其业务重心已从自来水生产转向污水处理。公司通过资产置换，剥离房地产资产，专注于水务与环保领域，成为集团水务资产整合主体，具有较高的市场化程度和资本运作能力。公司当前污水处理能力为156万吨/日，未来三年污水处理能力预计增长23%。此外，公司与碧水源合作成立合资公司，拓展华中地区水工市场，该市场在“十二五”期间规模超过200亿元，其中新建市场接近134.44亿元，升级改造市场接近72.36亿元。

主要观点

• 业务转型：公司已完成资产置换，污水处理成为主要业务，具备良好的发展前景。
• 水价调整：武汉水价在长江流域处于较低水平，未来水价上调将显著提升公司盈利能力。
• 政策利好：国企改革持续推进，公司作为城投集团的水务资产整合主体，有望受益于改革带来的增长机会。
• 合作拓展：与碧水源合作成立合资公司，提升公司在水务与环保领域的竞争力。
• 盈利预测：公司预计2014-2016年每股收益分别为0.52、0.61、0.71元，动态PE分别为26、22、19倍，给予“增持”评级。

关键信息

• 资产剥离：2013年8月完成房地产资产与控股股东水务资产的置换。
• 污水处理能力：当前污水处理能力为156万吨/日，未来三年预计增长23%。
• 水价上调：沙湖污水处理厂结算价格由0.65元/立方米提高至1.99元/立方米，公司盈利弹性较大。
• 合资公司：与碧水源合作，拓展华中地区水工市场。
• 评级：公司被给予“增持”评级，预计2014-2016年每股收益分别为0.52、0.61、0.71元。
• 风险提示：项目投产进度严重低于预期。

教育产业迎新机遇

行业动态

• 政策变化：国务院通过教育法律修正案草案，明确允许兴办营利性民办学校，教育资产上市限制政策破冰。
• 行业前景：教育产业迎来新机遇，预计A股将开启一轮教育类资产上市风潮。
• 受益标的：新南洋、全通教育、方直科技、洪涛股份等公司值得关注。

烟台冰轮(000811)：国企改革第一枪

重点分析

• 资产注入：公司拟向冰轮集团发行股份购买其持有的冰轮香港100%股权及办公楼资产，评估价值合计3.1亿元。
• 业绩承诺：收购后，公司2015~2017年业绩承诺分别为6458万元、8291万元、10096万元，复合增速为25%。
• 改革背景：本次资产注入是山东省国企改革指导意见框架下的首次尝试，具有标杆意义。
• 评级：公司被给予“买入”评级，预计2015年每股收益0.56元，动态PE为22倍。
• 风险提示：方案未获通过。

市场数据

指数表现

• 上证综指：3293.46，-2.39%
• 沪深300：3559.26，-2.32%
• 中小盘指：3928.08，-0.89%
• 创业板指：1541.89，1.21%
• 国债指数：145.88，0.03%

股指期货表现

• 沪深300：3559.26，-2.32%
• IF1501：3562.00，-2.54%
• IF1502：3611.60，-2.57%
• IF1503：3657.00，-2.46%
• IF1506：3690.40，-2.42%

大宗原材料

• 阴极铜：43,650.00，-0.02%
• 铝：12,745.00，0.39%
• 天然橡胶：13,605.00，-5.98%
• 白砂糖：4,995.00，0.77%
• 黄玉米：2,406.00，0.54%

国际市场指数

• 香港恒生：23835.53
• H股指：2374.54
• 红筹股：2825.27
• 日经225：17167.10
• 道琼斯：17907.87
• 标普500：2062.14
• 纳斯达克：4736.19
• 德国DAX：9837.61
• 法国CAC：4260.19
• 波罗的海：744.00
• 富时100：11444.57

行业与公司推荐

重点推荐

• 武汉控股：内生增长明确，国企改革可期，给予“增持”评级。
• 烟台冰轮：打响烟台市国企改革第一枪，给予“买入”评级。

其他推荐

• 江苏旷达：买入（中性），2015/2016 EPS 1.00/1.36元，TP 24~28元。
• 国信证券：买入（首次），2015/2016 EPS 0.74/0.96元，TP 18.5~22元。
• 光大银行：买入（增持），TP 5.4~5.5元。
• 东方市场：增持（首次），2015/2016 EPS 0.18/0.19元，TP 6~8元。
• 洪城股份：增持（首次），2015/2016 EPS 0.85/1.11元，TP 20~26元。
• 仁和药业：增持（首次），2015/2016 EPS 0.33/0.42元，TP 7~10元。
• 中国医药：增持（首次），TP 18~20元。
• 新能源Ⅱ：增持（首次）。

近期研报

• 武汉控股：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 教育产业：迎来新机遇，关注新南洋、全通教育、方直科技、洪涛股份。
• 烟台冰轮：给予“买入”评级，预计2015年每股收益0.56元，动态PE 22倍。
• 其他公司：包括英威腾、万马股份、长信科技、宜安科技、美的集团、海大集团等，均被给予不同评级。

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