20240410-山西证券-2024年一季度煤炭债复盘_融资环境改善_行业或迎发债窗口期_10页_872kb

煤炭行业煤炭债2024年一季度分析总结

根据山西证券研究院的报告，本次分析聚焦2024年一季度煤炭债市场表现、一级市场融资情况、二级市场存量规模以及投资建议。

一级市场融资改善：一季度煤炭债新发行量显著增长，达到1001亿元，偿还679亿元，净融资322亿元，环比增幅达331亿元。新发债等级分布更广，包括AAA、AA+、AA-和BB等级，其中央企和山西国企占比大，尤其冀中能源等主体取消发行有所增加。长久期债券比例上升， speculative级占比43.56%，投资级56.44%。

二级市场存量回升：截至2024年3月，存量煤炭债规模7314亿元，较上年同期增长217%。中票占比最高，平均期限仅1.81年，体现市场对短周期债券的偏好。一季度无风险利率快速下行，煤炭利差波动较大，预计四季度无违约风险。

投资建议与窗口期：融资环境改善，国家能源集团等高等级主体发债增加，为煤炭行业提供发债时机。建议关注河北和山西主体，如冀中能源集团债务结构优化后的融资机会，长久期或永续品种更具性价比。

风险提示：需警惕利率环境变化、煤炭行业景气下行、资金面收紧和发债主体逃废债风险。

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