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芯原股份(688521.SH) 详细总结

公司基本信息

• 公司名称：芯原股份有限公司
• 股票代码：688521.SH
• 目标价：250 元
• 当前股价（2026/9/29）：193.64 元
• 行业：电子
• 总发行股数：525.92 百万
• A股数：525.92 百万
• A股市值：1018.38 亿元
• 主要股东：芯原股份有限公司（持股11.39%）
• 每股净值：5.56 元
• 股价/账面净值：34.81 倍
• 股价近期表现：
  • 一个月涨幅：3.6%
  • 三个月跌幅：-37.4%
  • 一年跌幅：-2.7%

投资评等说明

产品组合

核心内容与主要观点

行业趋势与公司优势

• 端侧 AI 算力需求爆发：随着 Hugging Face 的机器鸭开订及 Meta Muse 推出 AI Agent，AI 的下一个载体将是亿万台分布式终端，端侧推理 SoC 需求将高速增长。
• 公司 IP 卡位优势：芯原股份拥有 Vivante NPU、GPU、ISP、视频处理器等全栈处理器 IP，可灵活组合适配不同算力档位的端侧 SoC 方案，是端侧推理芯片的底层算力的重要来源。
• AIoT 客户采用广泛：公司的 NPU IP 已被大量 AIoT 客户采用，显示出其在该领域的市场地位和竞争力。

营收与盈利预测

• 2026-2028 年营收预测：63 亿元、108 亿元、163 亿元，YOY 分别增长 99%、72%、51%。
• 2026-2028 年净利润预测：-4.8 亿、2.7 亿、12 亿。
• EPS 预测：-0.93 元、0.51 元、2.29 元。
• 2027 年 PS 值：约 10 倍，目前估值较低，业绩潜力大。

财务表现

• 1H26 营收增长：18.6 亿元，同比增长 91.4%。
• 1H26 亏损：6.1 亿元，同比扩大 2.9 亿元。
• 经营性现金流：6.3 亿元，同比大幅转正。
• 2Q26 营收：10.3 亿元（同比 +75.95%、环比 +22.98%）。
• 2Q26 亏损：2.7 亿元，环比减亏。
• 毛利率下降：31.3%，同比下降 12 个百分点，因低毛利量产服务占比上升。
• 研发费用增长：8.8 亿元，同比 +43.8%，占营收 50.5%。
• 新签订单：2026 年 1 月 1 日至 8 月 17 日新签订单 151.42 亿元，已达 2025 年全年新签的 254%，其中 AI 算力相关订单占比 90%。

资产负债与现金流

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

现金流量表（百万元）

投资建议

• 当前评等：买进
• 理由：公司受益于端侧 AI 算力需求的爆发，IP 龙头地位稳固，业绩增长确定性高，当前估值较低，具备较大上涨空间。
• 风险提示：AI 领域下游需求不及预期。