20260819-开源证券-春风动力-603129.SH-公司信息更新报告_2026Q2公司利润延续增长_海外两轮持续热销_4页_921kb

公司信息更新报告总结：春风动力（603129.SH）

核心内容概览

春风动力（603129.SH）在2026年第二季度继续保持盈利增长态势，展现出强劲的市场表现和业务拓展能力。公司整体收入和利润均实现增长，尤其在海外市场的两轮车销售持续走强，成为推动业绩增长的重要引擎。分析师团队维持“买入”投资评级，预计公司未来三年盈利能力将稳步提升。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026H1营业收入：133.9亿元，同比增长35.8%。
• 2026H1归母净利润：10.65亿元，同比增长6.3%。
• 2026Q2营业收入：80.3亿元，同比增长43.2%。
• 2026Q2归母净利润：6.4亿元，同比增长9.4%。

2. 盈利能力分析

• 毛利率：2026H1为27.3%（同比下降1.1pct），主要受汇率波动影响；2026Q2为26.3%（同比下降1.1pct）。
• 净利率：2026H1为8.3%（同比下降2.2pct），2026Q2为8.6%（同比下降2.5pct）。
• 期间费用率：2026H1为15.4%（同比上升1.3pct），主要由于销售、管理、研发费用率分别变化-0.5/-0.6/+0.3pct。

3. 收入拆分

• 全地形车：2026H1销量13.11万辆，销售收入71.46亿元，同比增长51.05%；出口额占行业72.47%，持续领先。
• 摩托车：2026H1销量19.64万辆，同比增长30.62%；内销9.84万台，外销9.80万台，外销收入同比增长40.41%。
• 极核电动：2026H1销量33.80万辆，销售收入11.62亿元，同比增长33.15%；全网门店突破2600家，覆盖一线至三线城市。

4. 盈利预测

• 2026-2028年归母净利润：预计分别为23.05/30.30/36.58亿元，同比增长37.6%/31.5%/20.7%。
• 对应EPS：15.02/19.74/23.83元。
• 对应PE：21.2/16.2/13.4倍。

5. 公司亮点

• 技术研发：2026H1研发投入7.86亿元，同比增长43.24%，新增专利246项；在燃油和新能源领域均有技术突破。
• 品牌建设：通过赛事表现提升品牌影响力，如Moto3车手与车队积分双榜首，青训车手斩获多项荣誉。
• 市场地位：在国内200cc以上跨骑摩托车销量为行业第一，全地形车出口额占国内同类总额72.47%，连续多年居首。

关键信息

财务摘要

• 营业收入：预计2026-2028年分别为263.53/343.79/414.40亿元，同比增长33.5%/30.5%/20.5%。
• 归母净利润：预计2026-2028年分别为23.05/30.30/36.58亿元，同比增长37.6%/31.5%/20.7%。
• 毛利率：预计2026-2028年分别为27.4%/27.9%/28.0%，呈现平稳恢复态势。
• 净利率：预计2026-2028年分别为8.7%/8.8%/8.8%，维持稳定。
• ROE：预计2026-2028年分别为25.2%/25.7%/24.4%，盈利能力持续增强。

财务比率

• P/E：预计2026-2028年分别为21.2/16.2/13.4倍，估值逐步下降。
• P/B：预计2026-2028年分别为5.3/4.2/3.3倍，资产价值持续缩水。
• EV/EBITDA：预计2026-2028年分别为15.3/9.9/8.2倍，估值进一步优化。

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 技术研发进展不及预期；
• 海外市场需求回落。

结论

春风动力凭借其在全地形车和摩托车领域的持续增长，以及在电动化和全球化战略上的有效推进，展现出强大的市场竞争力和发展潜力。尽管2026H1毛利率和净利率有所承压，但公司预计下半年盈利能力将逐步恢复。分析师团队维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩有望稳步提升，估值逐步优化，具备长期投资价值。