20260928-财信证券-大类资产配置周报_风险资产处在逆风期_等待宏观环境逐步明朗_13页_5mb

大类资产配置周报总结（20260928-20261002）

核心内容概述

本报告分析了2026年9月21日至9月25日期间，全球主要大类资产的走势及配置建议。整体来看，风险资产处于逆风期，宏观环境不确定性较高，建议投资者保持耐心，等待宏观环境进一步明朗后再逢低配置权益资产。资产配置推荐顺序为：美元 > 中债 > 商品 > 股票 > 人民币 > 美债。

主要观点

• 宏观环境：全球经济增长动能较强，美联储9月加息已落地，未来市场将逐步消化加息预期，但短期美伊关系的不确定性可能加剧市场波动。
• 股票市场：A股主要指数多数下跌，创业板指数领跌，但部分细分指数如微盘股、北证50等表现较好。全球股指涨跌分化，韩国综合指数领涨。
• 债券市场：10年期中债收益率小幅下行，10年期美债收益率大幅上行，反映中美利差倒挂加深，美债收益率曲线或走向“熊平”。
• 商品市场：原油、黄金下跌，贵金属短期震荡，中长期进入配置区间。能化板块表现较好，部分商品如铜、铝等维持上涨趋势。
• 外汇市场：美元指数走强，美元兑离岸人民币上涨，欧元、英镑兑美元下跌，美元兑日元微涨。

关键信息

1. 资产配置推荐顺序

2. 股票表现

• A股主要指数：

  • 上证综合指数：-0.60%
  • 沪深300指数：-1.51%
  • 创业板指数：-2.48%
  • 科创50指数：-1.86%
  • 北证50指数：1.09%
  • 中证2000指数：0.55%
  • 微盘股指数：2.77%
  • 红利指数：0.14%

• 全球主要股指：

  • 韩国综合指数：2.71%
  • 墨西哥MXX指数：2.55%
  • 东京日经225指数：2.07%
  • 纳斯达克综合指数：2.06%
  • 越南VN30指数：-1.31%
  • 恒生科技指数：-2.13%
  • 阿根廷MERV指数：-4.24%

3. 债券表现

• 10年期国债收益率：
  • 中债：1.67%（周下行0.8bp）
  • 美债：5.17%（周上行16.0bp）
• 2年期国债收益率：
  • 中债：1.27%（周上行1.5bp）
  • 美债：4.81%（周上行5.0bp）
• 30年期国债收益率：
  • 中债：2.08%（周下行4.4bp）
  • 美债：5.49%（周上行15.0bp）

4. 商品表现

• 国内商品：
  • 能化板块领涨，橡胶、燃油、低硫燃料油、对二甲苯等上涨。
  • 贵金属板块下跌，铂、钯、沪银等表现较差。
  • 黑色板块上涨，焦煤、焦炭、螺纹钢等表现较好。
  • 农业板块涨跌分化，豆粕、菜油上涨，生猪、棕榈油下跌。
• 全球商品：
  • 原油、黄金下跌，COMEX黄金：-1.05%，Brent原油：-6.39%
  • 贵金属波动较大，COMEX白银：-4.39%
  • 铜、铝价格波动，LME铜：0.48%，LME铝：-0.68%

5. 外汇表现

• 美元指数：周上涨0.82%，至101.03
• 美元兑离岸人民币：周上涨0.41%，至6.72
• 欧元兑美元：周下跌0.57%，至1.14
• 英镑兑美元：周下跌0.93%，至1.32
• 美元兑日元：周上涨0.18%，至157.22

6. 资产比价

• 股债收益比：4.17，所处历史百分位96.0%
• 中美利差：-349.6bp，历史百分位0.0%
• AAA中短期票据信用利差：33.9bp，所处历史百分位2.9%
• 金银比：所处历史百分位56.7%
• 金铜比：所处历史百分位93.3%

风险提示

• 美联储加息预期升温：可能对市场造成进一步压力。
• 霍尔木兹海峡复航不及预期：可能影响原油价格走势。
• 市场波动率大幅抬升：可能增加投资风险。

投资建议

• 短期：风险资产仍处逆风期，建议等待宏观环境进一步明朗。
• 中期：权益资产具备中长期上涨基础，可逢低增配。
• 外汇：美元指数有望趋势走强，人民币汇率震荡偏强。
• 商品：原油高位震荡，贵金属短期震荡，铜具备较高配置价值。
• 债券：中债收益率下行空间受限，美债收益率曲线或走向“熊平”。

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