20171106-东北证券-医药生物行业深度报告_行业稳健向好_板块分化明显_18页_913kb

医药生物行业深度报告总结

核心内容概述

2017年第三季度，医药生物行业整体表现稳健，业绩增长加快。行业板块呈现明显分化趋势，其中医疗器械、生物药与医药商业表现尤为突出，而中药、原料药与化学制剂增长相对较慢。医疗服务板块营收保持高速增长，但净利润波动较大。

主要观点

• 行业整体表现：2017年第三季度，医药上市公司营收同比增长15.55%，归母净利润同比增长33.74%，扣非净利润同比增长21.53%。整体业绩较上半年有明显提升。
• 板块分化：
  • 医疗器械：收入增长25.38%，扣非净利润增长41.53%，是业绩增长最快的板块。
  • 生物药：收入增长17.29%，扣非净利润增长43.70%，毛利率持续上升。
  • 医药商业：收入增长14.56%，扣非净利润增长31.36%，延续快速增长。
  • 医疗服务：收入增长46.06%，净利润增长91.15%，但净利润波动较大。
  • 其他板块：中药、原料药、化学制剂等板块增长相对较慢。

关键信息

1. 医疗器械板块

• 业绩增长：2017年前三季度，医疗器械板块营业收入及扣非净利润维持高速增长，同比增速分别达到25%与40%以上。
• 毛利率稳定：板块毛利率基本稳定，销售费用率略有上升。
• 经营现金流：经营现金流净额同比下降15.80%，但应收账款和存货保持高速增长。
• 增长情况：扣非净利润增速大于30%的公司数量为17家，较去年增加5家；负增长的公司数量为8家，较去年同期减少3家。

2. 生物药板块

• 业绩增长：2017年第三季度，生物药板块收入增长17.29%，扣非净利润增长43.70%。
• 毛利率上升：毛利率达到68.41%，同比增加2.15pp。
• 销售费用增加：销售费用率同比增加6.01pp。
• 增长情况：扣非净利润增速大于30%的公司数量为12家，与2016年持平；增速大于50%的公司数量为3家。

3. 医疗服务板块

• 营收增长：2017年前三季度，医疗服务板块收入持续高增长，同比增速分别为44.27%、37.77%和46.06%。
• 净利润波动：净利润波动性较大，扣非净利润同比增速分别为-71.98%、335.40%和91.15%。
• 增长情况：扣非净利润增速超过30%的公司数量为10家，较去年增加5家；负增长的公司数量为3家，较去年减少1家。

4. 化学制剂板块

• 业绩回升：2017年第三季度，化学制剂板块收入增长19.00%，扣非净利润增长6.92%，增速回升显著。
• 毛利率上涨：毛利率为56.18%，同比增加1.50pp。
• 费用率控制：销售费用率同比增加3.37pp，其他两项费用率整体稳定。
• 增长情况：扣非净利润增速大于30%的公司数量为6家，较去年增加2家。

5. 化学原料药板块

• 稳健增长：2017年第三季度，化学原料药收入增长11.66%，净利润增长9.73%，整体增长稳健。
• 投资建议：国内创新条件已具备，政策、人才、资金形成共振，具备创新基因的企业不断涌现。

重点公司推荐

• 创新药：恒瑞医药、通化东宝、长春高新
• 品牌中药：片仔癀、云南白药、东阿阿胶

风险提示

• 药品降价风险
• 行业整合不及预期风险

财务数据概览

图表目录

• 表1：2015-2017年前三季度医药行业重要财务数据
• 表2：医药子行业上市公司
• 表3：2015-2017年三季度生物药板块重要财务数据
• 表4：2015-2017年三季度生物药板块重要财务数据
• 表5：2015-2017年三季度生物药板块增长情况一览
• 表6：2015-2017年三季度医疗器械板块重要财务数据
• 表7：2015-2017年三季度医疗器械板块重要财务数据
• 表8：2015-2017年三季度医疗器械板块增长情况一览
• 表9：2015-2017年三季度医疗服务板块重要财务数据
• 表10：2015-2017年三季度医疗服务板块重要财务数据
• 表11：2015-2017年三季度医疗服务板块增长情况一览
• 表12：2015-2017年三季度化学制剂板块重要财务数据
• 表13：2015-2017年三季度化学制剂板块重要财务数据
• 表14：2015-2017年三季度化学制剂板块增长情况一览
• 表15：2015-2017年三季度化学原料药板块重要财务数据
• 表16：2015-2017年三季度化学原料药板块重要财务数据
• 表17：2015-2017年三季度原料药板块增长情况一览
• 表18：2015-2017年三季度中药板块重要财务数据
• 表19：2015-2017年三季度中药板块重要财务数据
• 表20：2015-2017年三季度中药板块增长情况一览
• 表21：2015-2017年三季度医药商业板块重要财务数据
• 表22：2015-2017年三季度医药商业板块重要财务数据
• 表23：2015-2017年三季度医药商业板块增长情况一览
• 表24：2015-2017年三季度覆盖公司业绩表现