20260816-华泰期货-原油周报_伊朗与阿曼达成通航协议_但海峡复航仍需观察_7页_1mb

伊朗与阿曼达成通航协议，霍尔木兹海峡复航仍需观察

核心内容

近期，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡通航达成协议，标志着该地区紧张局势有所缓和。然而，尽管协议达成，霍尔木兹海峡是否能够真正恢复通航仍需进一步观察，因为该海峡的复航依赖于更广泛的地区安全局势和政治共识。

市场分析

需求预测

• EIA：预计2026年全球原油需求增长为-125万桶/日，较上月修正不大。其中：

  • 中国需求下降25万桶/日（环比下修11万桶/日）
  • 印度需求下降5万桶/日（环比下修16万桶/日）
  • 亚太其他国家不含中日印需求下降12万桶/日（环比上修11万桶/日）
  • 美国需求同比增加2万桶/日（环比上修7万桶/日）
  • 中东需求下降81万桶/日（环比上修7万桶/日）
  • 非洲需求增长7万桶/日（未修正）
  • 拉美需求增加19万桶/日（环比上修10万桶/日）

• OPEC：预计2026年全球需求同比增长57万桶/日（环比下修21万桶/日），但其预测与其他机构存在偏差，认为亚非拉需求增长过于乐观。

• IEA：预计2026年全球需求增长为-156万桶/日（环比下修约50万桶/日），其中：

  • 中国需求同比下降46万桶/日
  • 印度需求同比增加1万桶/日
  • 日本需求同比下降13万桶/日
  • 发展中国家需求下修幅度较大

供应预测

• 非OPEC供应：

  • EIA预计2026年非OPEC供应同比增加4万桶/日（含NGLs）
  • 美国供应增68万桶/日（上修11万桶/日）
  • 加拿大增12万桶/日
  • 巴西增54万桶/日
  • 非洲增4万桶/日
  • 挪威增2万桶/日
  • 前苏联地区供应同比下降13万桶/日

• OPEC供应：

  • EIA口径7月OPEC产量环比增加162万桶/日至2035万桶/日，同比下降411万桶/日
  • OPEC口径7月产量为2363万桶/日，环比增加166万桶/日，同比下降386万桶/日
  • IEA口径7月OPEC产量为2091万桶/日（环比增加194万桶/日），同比下降413万桶/日
  • 本月增产主要来自沙特、伊拉克与伊朗

供需差与Call on OPEC

• EIA：预计2026年供需差为短缺190万桶/日，较上月下修100万桶/日；Call on OPEC为2217万桶/日，较上月预测上修18万桶/日。
• OPEC：全年Call on OPEC预测为4209万桶/日，环比下修21万桶/日。
• IEA：预计2026年Call on OPEC为2274万桶/日，较上月上修25万桶/日。

策略建议

• 地缘溢价主导油价波动：当前市场情绪对油价影响较大，需警惕因地缘政治变化导致的油价反转风险。
• 基本面未现显著缺口：短期内供需关系尚未出现明显失衡，市场更依赖于情绪驱动。

风险提示

下行风险

• 中东战争缓和，霍尔木兹海峡恢复通航
• 全球经济危机引发需求萎缩

上行风险

• 中国需求复苏超预期
• 红海局势进一步恶化

图表概览

以下为本期分析涉及的关键图表：

1. 图1：原油期货价格走势
   资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院

2. 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
   资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院

3. 图3：原油期货与美债收益率走势对比
   资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院

4. 图4：原油期货与铜价走势对比
   资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院

5. 图5：原油基金净多持仓
   资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院

6. 图6：西北欧原油库存
   资料来源：Bloomberg

7. 图7：新加坡成品油库存
   资料来源：Bloomberg

8. 图8：全球原油浮式库存
   资料来源：Bloomberg

9. 图9：美国商业原油库存
   资料来源：Bloomberg

10. 图10：中国炼厂利润
    资料来源：卓创，华泰期货研究院

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

联系人信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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