20260829-国信证券-建设银行-601939.SH-2026年中报点评_净息差企稳_拨备计提充分_4页_177kb

建设银行（601939.SH）2026年中报总结

核心内容

建设银行2026年上半年业绩表现稳健，营收和净利润均实现增长，但增速有所放缓。整体资产规模小幅扩张，净息差企稳，资产质量边际走弱但拨备计提充分。公司盈利预测和估值指标显示未来三年盈利持续增长，估值水平逐步下降，维持“优于大市”评级。

主要观点

• 营收与净利润增长：2026年上半年，建设银行实现营业收入4365亿元，同比增长10.7%；归母净利润1696亿元，同比增长4.6%。尽管营收增速较一季度略有回落，但净利润增速回升。
• 净息差企稳：上半年净息差为1.37%，同比下降3bps，但较2025年全年有所回升。生息资产收益率下降28bps，负债成本下降30bps，净息差趋于稳定。
• 手续费净收入微降：手续费净收入同比下降1.4%至643亿元，主要因顾问和咨询费减少及资产管理业务收入基数偏高。
• 其他非息收入大幅增长：其他非息收入同比增长44.7%至613亿元，主要得益于投资收益和公允价值变动损益的增加。
• 资产质量边际走弱：不良贷款率下降至1.29%，但不良生成率上升0.08个百分点，零售贷款不良增加明显。拨备覆盖率提升至239%，显示公司对风险的应对较为充分。
• 资本充足：二季度末核心一级资本充足率为14.24%，资本结构稳健。

关键财务数据

营收与利润

• 营业收入：2026年上半年为4365亿元，同比增长10.7%。
• 归母净利润：2026年上半年为1696亿元，同比增长4.6%。
• EPS（每股收益）：2026年预测为1.34元，2027年为1.41元，2028年为1.48元。
• PE（市盈率）：2026年为8.0x，2027年为7.6x，2028年为7.2x。
• PB（市净率）：2026年为0.75x，2027年为0.70x，2028年为0.66x。

资产与负债

• 总资产：2026年二季度末为47.3万亿元，同比增长6.5%。
• 贷款总额：29.3万亿元，同比增长5.7%。
• 存款总额：31.8万亿元，同比增长3.2%。
• 贷存比：2026年为89%，预计2027年和2028年维持在90%左右。
• 非存款负债占比：2026年为28%，预计2027年和2028年上升至29%和31%。

资本与盈利能力

• ROA（资产收益率）：2026年上半年为0.95%，较2025年全年有所提升。
• ROE（净资产收益率）：2026年上半年为9.5%，较2025年全年有所回落。
• 核心一级资本充足率：2026年二季度末为14.24%，资本结构稳定。

盈利预测与估值

• 公司未来三年盈利持续增长，归母净利润年均增速预计在5%左右。
• 估值水平逐步下降，PE和PB持续走低，显示市场对其未来盈利增长的预期。

投资建议与评级

• 投资评级：维持“优于大市”评级。
• 主要理由：公司营收和净利润增长，净息差企稳，拨备计提充分，资产质量相对可控，盈利预测乐观。
• 风险提示：宏观经济走弱可能对资产质量产生不利影响。

总结

建设银行2026年上半年业绩表现稳健，营收和净利润均实现增长，但增速有所放缓。净息差企稳，资产质量边际走弱但拨备计提充分，显示出公司对风险的控制能力。未来三年盈利预测显示公司盈利将持续增长，估值水平逐步下降，整体表现优于市场。尽管存在宏观经济不确定性风险，但公司基本面稳健，投资价值仍较高。