20260827-国盛证券有限责任公司-安孚科技-603031.SH-持股提升增厚利润_持续打造第二增长极_3页_719kb

安孚科技（603031.SH）总结

核心内容概述

安孚科技在2026年中报中展示了其财务表现与战略布局。尽管公司2026年H1营业收入同比略有下降，但归母净利润实现了显著增长，主要得益于持有南孚电池权益比例的提升。公司持续聚焦电池核心主业，并积极拓展第二增长极，如光通信和高端半导体装备领域，以增强长期盈利能力。

主要观点

1. 财务表现

• 营业收入：2026年H1实现23.8亿元，同比-2.0%；Q2实现10.5亿元，同比-0.2%。
• 归母净利润：2026年H1为1.96亿元，同比+84.4%；Q2为0.6亿元，同比+77.5%。
• 毛利率：2026年Q2毛利率为48.2%，同比+1.2pct，主要受益于产品结构优化。
• 净利率：2026年Q2净利率为14.98%，同比+0.09pct。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为4.28/4.68/5.07亿元，同比分别+89.3%/+9.4%/+8.4%。

2. 业务结构

• 碱性电池业务：收入19.78亿元，同比-1.92%，毛利率51.20%，同比+0.80pct。
• 碳性电池业务：收入1.91亿元，同比-0.21%，毛利率37.45%，同比+0.68pct。
• 其他电池业务：收入1.12亿元，同比+2.45%，毛利率63.76%，同比+4.59pct。
• 其他产品：收入0.95亿元，同比-10.07%。

3. 战略布局

• 光通信赛道：通过股权受让方式增持易缆微股权，持股比例由4.32%提升至8.51%。
• 高端半导体装备：新增相关功能组件赛道布局，设立合资公司“安孚华昇迈（合肥）半导体设备有限公司”。

关键信息

4. 财务预测

5. 财务比率

6. 财务健康度

• 资产负债率：从2024年的47.0%下降至2026E的48.6%，未来进一步下降至41.0%。
• 流动比率：从1.2上升至1.9，表明短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.7上升至1.6，流动性改善。

7. 投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 估值：P/E和P/B持续下降，反映市场对公司未来增长预期的提升。

风险提示

• 新品表现不及预期
• 行业竞争加剧
• 市场开拓不及预期
• 收购整合进展低于预期

股票信息

分析师声明

• 分析师：徐程颖、盘姝玥、陈思琪
• 执业证书编号：S0680521080001、S0680526040001、S0680524070002
• 邮箱：xuchengying@gszq.com、panshuyue@gszq.com、chensiqi@gszq.com

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